期銅主力合約1508日內(nèi)走勢(shì)收盤在44400元/噸，最低價(jià)格44350元/噸，最高價(jià)格45010元/噸。夜盤收?qǐng)?bào)44130元/噸，下跌590元/噸。同期，倫銅下跌1.04%，收?qǐng)?bào)6117.5美元/噸。

中期邏輯：中國(guó)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，4月份中國(guó)精煉銅產(chǎn)量?jī)H同比增加6.8%，低于1-4月同比11.9%的增幅；海關(guān)公布進(jìn)口精煉銅初步數(shù)據(jù)，今年前4個(gè)月進(jìn)口總計(jì)為135萬噸，同比下降14.7%。5月份產(chǎn)量預(yù)估方面，主要機(jī)構(gòu)預(yù)期還比較保守，所以供應(yīng)因素主導(dǎo)的局面尚未退卻，不過市場(chǎng)預(yù)期已逐步轉(zhuǎn)向。另外，世界金屬統(tǒng)計(jì)局(WBMS)上周三公布的報(bào)告顯示，2015年1-3月，全球銅市供應(yīng)過剩17.9萬噸，2014年全年供應(yīng)過剩24.4萬噸。 再度驗(yàn)證了過去幾個(gè)月過剩的緩和，整體供應(yīng)因素尚在影響銅價(jià)。但畢竟中國(guó)銅供應(yīng)縮減是建立在進(jìn)口減少情況下，基礎(chǔ)不牢靠，大方向仍然是看空的，目前的供應(yīng)格局只是支撐金屬有限的反彈。但現(xiàn)貨銅價(jià)對(duì)期貨的升水幅度不斷縮減，以及在合約換月過程中空頭表現(xiàn)出較高的打壓積極性或使得反彈結(jié)構(gòu)無法過于展現(xiàn)。

宏觀面：中國(guó)銀監(jiān)會(huì)主席稱不良貸款快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)將持續(xù)一段時(shí)間，警惕房地產(chǎn)、地方債風(fēng)險(xiǎn)； 目前市場(chǎng)普遍認(rèn)為，央行會(huì)盡可能的將利率向下引導(dǎo)，以幫助完成債務(wù)置換，而利率下行的預(yù)期對(duì)銅價(jià)有一定的幫助，不過力量估計(jì)較弱。

日內(nèi)走勢(shì)：滬期銅主力合約在轉(zhuǎn)換的過程中，空頭表現(xiàn)出較高的打壓積極性，1508合約夜盤一度下跌至4.2萬附近，空頭的急迫入市心態(tài)顯露無疑，市場(chǎng)看跌氛圍形成，目前最主要的關(guān)注是介入時(shí)機(jī)問題。

升貼水方面，滬銅現(xiàn)貨升水進(jìn)一步收窄，5月26日銅現(xiàn)貨僅升水5元/噸；LME現(xiàn)貨升貼水5月26日回升至貼水3美元/噸；美國(guó)自由市場(chǎng)現(xiàn)貨升水維持在137.5美元/噸。

庫存方面，LME庫存5月22日數(shù)據(jù)為327800噸，較前一交易日減少3025噸庫存；COMEX庫存5月26日數(shù)據(jù)為22276噸，較前一交易日增加44噸庫存；上海期貨交易所庫存5月22日數(shù)據(jù)顯示為162636噸，較前一周減少10521噸。

持倉上，LME3月銅5月26日持倉為334377手，較前一交易日減少3951手。滬銅指數(shù)5月26日持倉634464手，較前一交易日增加2800手。根據(jù)CFTC銅持倉報(bào)告，5月19日當(dāng)周銅的非商業(yè)多頭73598手，非商業(yè)空頭64257手，因而非商業(yè)凈多頭9341手，較前一周增加825手凈多頭。