滬期銅主力合約1508日內(nèi)走勢收盤在43530元/噸，最低價格43500元/噸，最高價格43860元/噸。夜盤收報43470元/噸，下跌270元/噸。同期，倫銅下跌0.61%，收報6003.5美元/噸。

中期邏輯：我們對全球主要銅礦山產(chǎn)量預(yù)期再度統(tǒng)計核實，2015年全球銅礦山產(chǎn)量可能將低于市場預(yù)期；銅冶煉加工費(fèi)估計近幾個月內(nèi)難以回升，料將限制國內(nèi)銅冶煉的積極性；此外，上期所銅庫存連續(xù)下降3個月，供應(yīng)因素或限制國內(nèi)銅價的回落空間。

宏觀面：5月官方PMI新出口訂單分項指數(shù)較上月回升0.8個百分點至48.9，為年內(nèi)最高，不過仍然連續(xù)八個月低于榮枯線。 周一(6月1日)發(fā)布的官方和匯豐中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)數(shù)據(jù)均顯示，5月中國制造業(yè)活動略有提速，但這尚無法證實中國經(jīng)濟(jì)增速將因此而實現(xiàn)觸底反彈。經(jīng)濟(jì)仍然需要來自央行的利率支持，因此利率仍有下調(diào)空間，這會一定程度上支撐國內(nèi)銅價。另外，匯豐非制造業(yè)PMI5月表現(xiàn)強(qiáng)勁，新業(yè)務(wù)和就業(yè)指數(shù)均創(chuàng)下數(shù)年高點，被認(rèn)為是政策開始向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)傳遞的一個信號。

日內(nèi)走勢：滬期銅主力1508合約日內(nèi)以及夜盤整體小幅度回落，短期銅價仍然較為疲憊，沿著5日均價緩慢下行。此外，滬期銅總持倉下降至60萬手附近，顯示目前市場關(guān)注資金有限。我們整體對銅價的預(yù)期沒有改變，預(yù)計這次下跌的空間有限，但同樣回升空間預(yù)期也有限，銅價更多的可能是進(jìn)入?yún)^(qū)間震蕩。

升貼水方面，滬銅現(xiàn)貨升水表現(xiàn)平穩(wěn)，6月3日銅現(xiàn)貨升水65元/噸；LME現(xiàn)貨升貼水6月3日小幅回升至貼水10.5美元/噸；美國自由市場現(xiàn)貨升水維持在137.5美元/噸。

庫存方面，LME庫存6月2日數(shù)據(jù)為318625噸，較前一交易日增加1125噸庫存；COMEX庫6月3日數(shù)據(jù)為22518噸，較前一交易日庫存維持不變；上海期貨交易所庫存5月29日數(shù)據(jù)顯示為156053噸，較前一周減少6583噸。

持倉上，LME3月銅6月3日持倉為330758手，較前一交易日減少2209手。滬銅指數(shù)6月3日持倉593814手，較前一交易日減少1400手。根據(jù)CFTC銅持倉報告，5月26日當(dāng)周銅的非商業(yè)多頭64899手，非商業(yè)空頭63275手，因而非商業(yè)凈多頭1624手，較前一周減少7717手凈多頭。