中期邏輯：6月8日至6月12日，上期所銅庫存繼續(xù)下降1萬余噸，至13.5萬噸附近，再度創(chuàng)近幾個月的低點(diǎn)。另外，5月精煉銅進(jìn)口，以及5月份中國銅精礦產(chǎn)量數(shù)據(jù)均小幅低于我們的預(yù)期；精煉銅產(chǎn)量則在預(yù)期之內(nèi)；而我們從兩種不同方式統(tǒng)計的1-5月中國銅總供應(yīng)較去年同期是有小幅下滑的。而目前無論是LME，還是上期所銅庫存均不斷的下降，顯示出現(xiàn)貨貿(mào)易、資金等領(lǐng)域的銅供應(yīng)在逐步縮減，而冶煉企業(yè)供應(yīng)則逐步增加。但增幅不及降幅，中國銅總供應(yīng)同比仍小幅下滑。 

宏觀面：6月8日至6月14日，國家統(tǒng)計局公布5月CPI、PPI等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，顯示經(jīng)濟(jì)仍然有較大的下行壓力，因此利率繼續(xù)下行是較大的概率事件。而6月份中國財政部六個月期國債加權(quán)中標(biāo)收益率為1.7909%，上月則為2.297%；不過，資金更偏好風(fēng)險較低的國債，也反映出實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域缺乏安全的投資標(biāo)的。但整體上利率走低預(yù)期對銅價的支撐作用并未改變，但力度有限。銅價的核心支撐力量仍在供應(yīng)領(lǐng)域。 

周內(nèi)走勢：6月8日至6月12日，滬期銅主力合約1508較上周下跌320元/噸，跌幅0.75%；期間，最高價格43760元/噸，最低價格42480元/噸。同期，倫銅下跌26.5美元/噸，跌幅0.45%；美精銅1507合約下跌2.2美分/磅，跌幅0.81%。 

6月8日至6月12日，滬期銅1508合約整體上沖高回落，短期市場走勢主要是反映冶煉企業(yè)在現(xiàn)貨市場的出貨狀況，當(dāng)周銅現(xiàn)貨兌期貨的升水無法繼續(xù)回升，顯示出短期現(xiàn)貨市場成交不夠理想；但后期銅價則將受到總供應(yīng)降低的支撐，本周銅價暫時繼續(xù)以震蕩思路對待，估計區(qū)間在42000-44000元/噸。 

升貼水方面，滬銅現(xiàn)貨升水繼續(xù)收窄，6月12日銅現(xiàn)貨升水30元/噸；LME現(xiàn)貨升貼水6月11日回落至貼水19.5美元/噸；美國自由市場現(xiàn)貨升水維持在137.5美元/噸。 

庫存方面，LME庫存6月11日數(shù)據(jù)為314025噸，較前一交易日減少3450噸庫存；COMEX庫6月12日數(shù)據(jù)為24753噸，較前一交易日增加370噸庫存；上海期貨交易所庫存6月12日數(shù)據(jù)顯示為134816噸，較前一周減少10567噸。 

持倉上，LME3月銅6月12日持倉為333587手，較前一交易日增加3171手。滬銅指數(shù)6月12日持倉603590手，較前一交易日增加28024手。根據(jù)CFTC銅持倉報告，6月9日當(dāng)周銅的非商業(yè)多頭50677手，非商業(yè)空頭64059手，因而非商業(yè)凈多頭-13382手，較前一周減少4638手凈多頭。