中期邏輯：6月29日至7月3日，上期所現貨庫存降低1.1萬余噸，總庫存繼續創近幾個月的低點，但是LME銅庫存則出現較大幅度的回升，主要增加在歐洲倉庫；而全球銅供應總量繼續處于溫和增加態勢，但中國精煉銅進口料將繼續受到內外利息差的影響，處于減少狀態，國內銅供應下半年預期仍是同比萎縮，這是國內銅價的主要支撐因素。

宏觀面：6月29日至7月3日，央行2日繼續在公開市場通過逆回購操作，釋放350億元流動性，國內流動性寬松的預期仍然沒改變，并且，市場對美聯儲下半年的加息預期較為濃厚，國內外利差展望將繼續縮窄。業內多家機構預計二季度中國固定資產投資預計增長11.2%，相比一季度預計增長11.4%下滑了0.2%；不過，6月份匯豐以及官方制造業PMI雙雙回穩，市場對經濟呈現L形態有一定的期待，因此銅價中期可能呈現寬幅震蕩。

周內走勢：6月29日至7月3日，滬期銅主力合約1509較上周上漲140元/噸，漲幅0.33%；期間，最高價格42620元/噸，最低價格41560元/噸。同期，倫銅下跌41.5美元/噸，跌幅0.72%；美精銅1509合約下跌2.3美分/磅，跌幅0.87%。

6月29日至7月3日，滬期銅1509合約整體上震蕩反彈，但是強度有限；現貨市場升水一直在250元/噸下方徘徊，難以回升，此外，此前銅企檢修即將結束，短期銅價存在一定壓力。下周主要關注銅價的反彈結構能否繼續堅守，不過預計反彈結束的可能性較大。

升貼水方面，滬銅現貨升水再度小幅回落，7月3日銅現貨升水245元/噸；LME現貨升貼水7月3日回升至貼水15美元/噸；美國自由市場現貨升水維持137.5美元/噸。

庫存方面，LME庫存7月2日數據為321975噸，較前一交易日減少100噸庫存；COMEX庫存7月3日數據為31198噸，較前一交易日環比持平；上海期貨交易所銅庫存7月3日數據為101517噸，較前一周減少11404噸。

持倉上，LME3月銅7月3日持倉為314025手，較前一交易日減少66手。滬銅指數7月3日持倉506826手，較前一交易日減少586手。根據CFTC銅持倉報告，6月30日當周銅的非商業多頭59718手，非商業空頭81825手，因而非商業凈多頭-22107手，較前一周增加1532手凈多頭。