中期邏輯：截至上周，上期所現(xiàn)貨庫(kù)存結(jié)束連續(xù)數(shù)周的下降，出現(xiàn)近4000噸的增加，不過銅期貨庫(kù)存則繼續(xù)下降1200余噸，現(xiàn)貨庫(kù)存的增加顯示出市場(chǎng)成交的疲憊，而當(dāng)周的銅現(xiàn)貨升水一直低于300元/噸，佐證了市場(chǎng)成交的乏力；而LME銅庫(kù)存則較上周增加1萬(wàn)余噸，增加的主要地區(qū)依然是歐洲倉(cāng)庫(kù)，亞洲庫(kù)存增加規(guī)模較少。因中國(guó)股市震蕩，以及央行繼續(xù)寬松的預(yù)期，內(nèi)外息差料將繼續(xù)收窄，中國(guó)精煉銅進(jìn)口整體上受到限制，國(guó)內(nèi)銅價(jià)的支撐因素依然來(lái)源于此。據(jù)海關(guān)初步數(shù)據(jù)，6月精煉銅進(jìn)口僅35萬(wàn)噸，而1-6月進(jìn)口同比下滑11%，并且進(jìn)口減少的因素并未改變，預(yù)計(jì)全年精煉銅進(jìn)口呈現(xiàn)10%左右的負(fù)增長(zhǎng)。

宏觀面：業(yè)內(nèi)人士稱中國(guó)財(cái)政部一年期固息國(guó)債中標(biāo)利率為2.40%，低于上次中標(biāo)利率，國(guó)內(nèi)利率下行趨勢(shì)依然存在，內(nèi)外息差收窄將繼續(xù)限制融資銅的進(jìn)口。繼6月份匯豐以及官方制造業(yè)PMI雙雙回穩(wěn)之后，6月CPI環(huán)比也持平，經(jīng)濟(jì)的L形態(tài)仍有一定期待。此外，6月出口環(huán)比回升0.8%，進(jìn)口則環(huán)比大幅增加11%（主要是原油進(jìn)口大增所致），使得下半年經(jīng)濟(jì)L形態(tài)概率進(jìn)一步增大。

日內(nèi)走勢(shì)：滬期銅主力合約1509日內(nèi)走勢(shì)收盤在40130元/噸，最低價(jià)格39740元/噸，最高價(jià)格40440元/噸。夜盤收?qǐng)?bào)40500元/噸，上漲320元/噸。同期，倫銅上漲0.01%，收?qǐng)?bào)5583美元/噸。13日內(nèi)，滬銅小幅度回落，現(xiàn)貨市場(chǎng)升水降低至75-80元/噸，不過考慮到交割期逼近，現(xiàn)貨市場(chǎng)升水降至100元/噸以下屬于正常，關(guān)注交割之后升水的回升情況。而受希臘和債權(quán)人達(dá)成協(xié)議的消息提振，夜盤銅價(jià)扳回日內(nèi)跌幅，但希臘達(dá)成協(xié)議帶來(lái)的提振力量有限，銅價(jià)短期內(nèi)看震蕩。

升貼水方面，滬銅現(xiàn)貨升水繼續(xù)回落，7月13日銅現(xiàn)貨升水80元/噸；LME現(xiàn)貨升貼水7月13日回落至貼水17.5美元/噸；洋山港銅溢價(jià)維持在62.5美元/噸。

庫(kù)存方面，LME庫(kù)存7月10日數(shù)據(jù)為331450噸，較前一交易日增加1725噸庫(kù)存；COMEX庫(kù)存7月13日數(shù)據(jù)為33505噸，較前一交易日增加308噸庫(kù)存；上海期貨交易所銅庫(kù)存7月10日數(shù)據(jù)為105276噸，較前一周增加3759噸。

持倉(cāng)上，LME3月銅7月13日持倉(cāng)為316939手，較前一交易日減少2127手。滬銅指數(shù)7月13日持倉(cāng)614982手，較前一交易日增加30068手。根據(jù)CFTC銅持倉(cāng)報(bào)告，7月7日當(dāng)周銅的非商業(yè)多頭55639手，非商業(yè)空頭81068手，因而非商業(yè)凈多頭-25429手，較前一周增加3322手凈多頭。