中期邏輯：截至上周，上期所現貨庫存結束連續數周的下降，出現近4000噸的增加，不過銅期貨庫存則繼續下降1200余噸，現貨庫存的增加顯示出市場成交的疲憊，而當周的銅現貨升水一直低于300元/噸，佐證了市場成交的乏力；而LME銅庫存則較上周增加1萬余噸，增加的主要地區依然是歐洲倉庫，亞洲庫存增加規模較少。因中國股市震蕩，以及央行繼續寬松的預期，內外息差料將繼續收窄，中國精煉銅進口整體上受到限制，國內銅價的支撐因素依然來源于此。據海關初步數據，6月精煉銅進口僅35萬噸，而1-6月進口同比下滑11%，并且進口減少的因素并未改變，預計全年精煉銅進口呈現10%左右的負增長。6月中國精煉銅產量同比增加13.14%，國內精煉銅產量增加主要是受到內外價差所致之后，進口銅精礦更為有利所致。

宏觀面：業內人士稱中國財政部一年期固息國債中標利率為2.40%，低于上次中標利率，國內利率下行趨勢依然存在，內外息差收窄將繼續限制融資銅的進口。繼6月份匯豐以及官方制造業PMI雙雙回穩之后，6月CPI環比也持平，經濟的L形態仍有一定期待。此外，6月出口環比回升0.8%，進口則環比大幅增加11%（主要是原油進口大增所致），使得下半年經濟L形態概率進一步增大。周二，央行公布數據顯示，6月末廣義貨幣供應量(M2)同比增長11.8%，近兩月M2增速逐月回升，貨幣寬松格局持續。周三，6月份全國絕對發電量4745億千瓦時，環比增加183億千瓦時，增長4.01%，同比增長0.5%。此外，6月工業增加值環比也有所加快，國家統計局表示，經濟企穩態勢比較明顯，但國內經濟增速換擋壓力有所加大。固定投資增速下滑趨勢得到了初步的遏制，經濟目前仍在合理區間平穩運行。

日內走勢：滬期銅主力合約1509日內收盤在40680元/噸，最低價格40150元/噸，最高價格40740元/噸。夜盤收報40480元/噸，上漲50元/噸。同期，倫銅上漲0.02%，收報5545.5美元/噸。16日內，滬銅繼續處于窄幅震蕩格局，交割日過后，現貨市場恢復升水至255-260元/噸，升水不高，顯示現貨市場供應充足，料短期銅價整體上偏弱為主。

升貼水方面，滬銅換月后重回高升水格局，7月16日銅現貨升水260元/噸；LME現貨升貼水7月16日小幅回升至貼水21.25美元/噸；洋山港銅溢價維持在62.5美元/噸。

庫存方面，LME庫存7月14日數據為337200噸，較前一交易日減少325噸庫存；COMEX庫存7月16日數據為37010噸，較前一交易日增加270噸庫存；上海期貨交易所銅庫存7月10日數據為105276噸，較前一周增加3759噸。

持倉上，LME3月銅7月16日持倉為312105手，較前一交易日增加2584手。滬銅指數7月16日持倉606432手，較前一交易日減少12038手。根據CFTC銅持倉報告，7月7日當周銅的非商業多頭55639手，非商業空頭81068手，因而非商業凈多頭-25429手，較前一周增加3322手凈多頭。