要點

1、經濟環境概述：美國經濟復蘇放緩，房地產市場去庫存過程緩慢，就業消費循環動能尚可。歐元區經濟復蘇動能略有加強。4月匯豐中國制造業指數走弱，固定資產投資增速延續回落，出口增速回落，經濟下行壓力依舊較大，房地產市場出現結構性的改善。

2、各國政策取向：美聯儲對加息預期漸濃。歐洲貨幣政策偏松，歐洲央行啟動QE。中國除北上廣深三亞外均放開房地產市場限購。房地產救市拉開序幕。11月21日晚，中國央行宣布降息。2月4日央行降準。2月28日再度降息。4月19日，央行降準1個百分點。4月30日，政治局會議定調穩增長。6月27日，央行降準降息。

3、銅價運行主要動因與制約：長周期下行主要因中國經濟潛在增速回落，銅供需格局寬松，隱性庫存居高難下。近期原油價格反彈，提振了市場情緒。中國經濟下行壓力略有緩解，房地產市場改善對銅價有一定的支撐。美國加息進程以及中國經濟運行的預期促使銅價波動。

4、其他指標驗證：美元指數持續反彈。黃金和白銀大幅震蕩。中國固定資產投資增速止跌，房地產銷售面積增速略有反彈。中國上證指數寬幅整理，創業板和中小板指數失真。

5、現貨價格：7月17日，上海電解銅現貨對當月合約報升水220元/噸-升水300元/噸，平水銅成交價格40900元/噸40980元/噸，升水銅成交價格40920元/噸-41020元/噸。滬期銅低位返升，收復部分跌勢，換月后持貨商紛紛推升現銅至高升水狀態，但市場認可度較低，加之盤面拉升，現銅升水逐步收窄，進口銅供應增加亦對現貨市場產生沖擊，中間商青睞低價貨源，擇機入市，下游按需接貨，成交一般，供應壓力逐漸增大，關注后期進口銅貨源流出量對國內現貨市場報價產生的影響。

6、近期重要經濟數據：22日，美國6月成屋銷售。


小結

德國總理默克爾周日對廣播公司ARD表示，她準備在希臘成功完成新救助計劃的第一輪評估后考慮討論對希臘有限債務減記。6月中國70個大中城市房價環比上漲的城市數量增加，一線城市房價同比漲幅明顯擴大。房地產市場出現結構性的改善。美國經濟復蘇的力度增加，美聯儲加息促使美元指數持續反彈，但是加息對大宗商品價格的影響如何還取決于新興經濟體的經濟增長率，需要進一步觀察。銅價有望下探5400美元/噸的支撐，策略上，等待回調后的買入機會，不宜殺跌。