要點

1、經(jīng)濟環(huán)境概述：美國經(jīng)濟復(fù)蘇放緩，房地產(chǎn)市場去庫存過程緩慢，就業(yè)消費循環(huán)動能尚可。歐元區(qū)經(jīng)濟復(fù)蘇動能略有加強。4月匯豐中國制造業(yè)指數(shù)走弱，固定資產(chǎn)投資增速延續(xù)回落，出口增速回落，經(jīng)濟下行壓力依舊較大，房地產(chǎn)市場出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性的改善。

2、各國政策取向：美聯(lián)儲對加息預(yù)期漸濃。歐洲貨幣政策偏松，歐洲央行啟動QE。中國除北上廣深三亞外均放開房地產(chǎn)市場限購。房地產(chǎn)救市拉開序幕。11月21日晚，中國央行宣布降息。2月4日央行降準。2月28日再度降息。4月19日，央行降準1個百分點。4月30日，政治局會議定調(diào)穩(wěn)增長。6月27日，央行降準降息。

3、銅價運行主要動因與制約：長周期下行主要因中國經(jīng)濟潛在增速回落，銅供需格局寬松，隱性庫存居高難下。近期原油價格反彈，提振了市場情緒。中國經(jīng)濟下行壓力略有緩解，房地產(chǎn)市場改善對銅價有一定的支撐。美國加息進程以及中國經(jīng)濟運行的預(yù)期促使銅價波動。

4、其他指標驗證：美元指數(shù)回落。黃金大跌后橫盤和白銀小幅反彈。中國固定資產(chǎn)投資增速止跌，房地產(chǎn)銷售面積增速略有反彈。中國上證指數(shù)寬幅整理，創(chuàng)業(yè)板和中小板指數(shù)失真。

5、現(xiàn)貨價格：7月21日，上海電解銅現(xiàn)貨對當月合約報升水210元/噸-升水270元/噸，平水銅成交價格40520元/噸40620元/噸，升水銅成交價格40540元/噸-40660元/噸。滬期銅強勢整理，持貨商維穩(wěn)昨日水平報價，但由于交投匱乏，部分進口持貨商開始逐步調(diào)降現(xiàn)銅升水以求成交，市場品牌間價差收窄，日內(nèi)票據(jù)貨源開始影響市場報價，中間商投機活躍度下降，下游按需接貨，供應(yīng)壓力略有增強，市場詢價積極，成交一般。

6、近期重要經(jīng)濟數(shù)據(jù)：今日，美國6月成屋銷售。

7、重要行業(yè)新聞：6月銅管企業(yè)原料庫存比為14.33%，環(huán)比小幅上升，但從體量來看并未見明顯變化。

小結(jié)

周二標普評級機構(gòu)將希臘的主權(quán)信用評級從CCC-上調(diào)為CCC+，前景評級從負面上調(diào)為穩(wěn)定。美聯(lián)儲周二公布的工業(yè)產(chǎn)值年度修正數(shù)據(jù)顯示，最近幾年美國制造業(yè)產(chǎn)值的增幅低于初報數(shù)據(jù)。根據(jù)修正數(shù)據(jù)，制造業(yè)、礦業(yè)和公用事業(yè)產(chǎn)值在2014年5月回升到經(jīng)濟衰退前的峰值，較美聯(lián)儲此前公布的時間晚了7個月。美國經(jīng)濟復(fù)蘇脆弱性依舊存在，美元指數(shù)回落，市場對美聯(lián)儲加息炒作告一段落。中國經(jīng)濟出現(xiàn)企穩(wěn)跡象。銅價依舊維持整理態(tài)勢，下行動能較弱，上行動能也不足。策略上，按照震蕩思路操作，中期可以考慮下行乏力后輕倉買入。