要點

1、經濟環(huán)境概述：美國經濟復蘇放緩，房地產市場去庫存過程緩慢，就業(yè)消費循環(huán)動能尚可。歐元區(qū)經濟復蘇動能略有加強。4月匯豐中國制造業(yè)指數(shù)走弱，固定資產投資增速延續(xù)回落，出口增速回落，經濟下行壓力依舊較大，房地產市場出現(xiàn)結構性的改善。

2、各國政策取向：美聯(lián)儲對加息預期漸濃。歐洲貨幣政策偏松，歐洲央行啟動QE。中國除北上廣深三亞外均放開房地產市場限購。房地產救市拉開序幕。11月21日晚，中國央行宣布降息。2月4日央行降準。2月28日再度降息。4月19日，央行降準1個百分點。4月30日，政治局會議定調穩(wěn)增長。6月27日，央行降準降息。

3、銅價運行主要動因與制約：長周期下行主要因中國經濟潛在增速回落，銅供需格局寬松，隱性庫存居高難下。近期原油價格反彈，提振了市場情緒。中國經濟下行壓力略有緩解，房地產市場改善對銅價有一定的支撐。美國加息進程以及中國經濟運行的預期促使銅價波動。

4、其他指標驗證：美元指數(shù)回落。黃金大跌后橫盤和白銀小幅反彈。中國固定資產投資增速止跌，房地產銷售面積增速略有反彈。中國上證指數(shù)寬幅整理，創(chuàng)業(yè)板和中小板指數(shù)失真。

5、現(xiàn)貨價格：7月22日，上海電解銅現(xiàn)貨對當月合約報升水220元/噸-升水300元/噸。滬期銅延續(xù)跌勢，持貨商入市吸收低價貨源，因長單交付需求，早市成交一度活躍，好銅青睞度增加，與平水銅拉開價差，日內票據(jù)因素繼續(xù)影響市場報價，而隨著滬期銅回落，現(xiàn)銅升水進一步抬升至近期高位，但好銅升水被推升至300元/噸以上后，成交停滯，市場貨源再度增加，成交先揚后抑，4萬元一線銅價或吸引更多市場入市者。

6、近期重要經濟數(shù)據(jù)：今日，美國7月18日當周初請失業(yè)金人數(shù)，6月諮商會領先指標月率。

7、重要行業(yè)新聞：6月銅管企業(yè)原料庫存比為14.33%，環(huán)比小幅上升，但從體量來看并未見明顯變化。

小結

美國5月FHFA房價指數(shù)經季調后環(huán)比上漲0.4%。報告顯示，與去年同期相比，美國5月房價指數(shù)上漲5.7%。美國6月二手房銷量環(huán)比增長3.2%，經季調后的年化總數(shù)為549萬套，創(chuàng)下自2007年2月以來新高。6月二手房售價中值同比上漲6.5%，至236,400美元，創(chuàng)歷史新高。二手房庫存為230萬套，按目前銷售速度計算，需要5個月時間售完。美國房地產市場復蘇力度加強，中國經濟依舊處于震蕩整固期。銅價下行的動能并不強，疲弱的市場心理是主要原因。策略上，按照震蕩思路操作，或者等待下行乏力后的做多機會。