要點

1、經濟環境概述：美國經濟復蘇放緩，房地產市場去庫存過程緩慢，就業消費循環動能尚可。歐元區經濟復蘇動能略有加強。4月匯豐中國制造業指數走弱，固定資產投資增速延續回落，出口增速回落，經濟下行壓力依舊較大，房地產市場出現結構性的改善。

2、各國政策取向：美聯儲對加息預期漸濃。歐洲貨幣政策偏松，歐洲央行啟動QE。中國除北上廣深三亞外均放開房地產市場限購。房地產救市拉開序幕。11月21日晚，中國央行宣布降息。2月4日央行降準。2月28日再度降息。4月19日，央行降準1個百分點。4月30日，政治局會議定調穩增長。6月27日，央行降準降息。

3、銅價運行主要動因與制約：長周期下行主要因中國經濟潛在增速回落，銅供需格局寬松，隱性庫存居高難下。近期原油價格下行，抑制了市場情緒。中國經濟下行壓力略有緩解，房地產市場改善對銅價有一定的支撐。美國加息進程以及中國經濟運行的預期促使銅價波動。

4、其他指標驗證：美元指數回落后整理。黃金大跌后橫盤和白銀小幅反彈。中國固定資產投資增速止跌，房地產銷售面積增速略有反彈。中國上證指數反彈后回落，創業板和中小板指數小幅回落。

5、現貨價格：7月24日，上海電解銅現貨對當月合約報升水350元/噸-升水410元/噸，平水銅成交價格38850元/噸39150元/噸，升水銅成交價格38880元/噸-39200元/噸。滬期銅延續大跌，市場更多投機商入市收貨，而隨著下游在銅價跌破39000元/噸后周末接貨量增加，市場整體現銅供應再現吃緊，現銅升水被大幅推升，近午間滬期銅低位返升，快速拉升超200元/噸，市場成交受制，報價減少，整體成交依然火爆，市場主流成交以下游企業為主。

6、近期重要經濟數據：今日，中國6月規模以上工業企業利潤，7月IFO商業景氣指數，美國6月耐用品訂單。

7、重要行業新聞：1至6月中國精練銅累計產量377.83萬噸，累計同比9.39%。

小結

美聯儲已明確表示，希望在2015年提升利率，這將是近10年來美國首次加息。市場預測9月加息的幾率不到50%。市場焦點回到美聯儲加息預期上，根據過去美聯儲四次加息周期的規律，加息之后，銅價將大幅上漲，但是那時美國經濟是世界經濟的火車頭，中國經濟影響較小，而如今，中國的有色金屬消費量遠高于美國。因此，銅價表現還要關注中國財政政策力度。銅價持續下行后，存在反彈需求，預計近幾日震蕩整理，策略上，按照震蕩思路操作，或者等待波動反彈做多的機會。