要點

1、經濟環境概述：美國經濟復蘇放緩，房地產市場去庫存過程緩慢，就業消費循環動能尚可。歐元區經濟復蘇動能略有加強。4月匯豐中國制造業指數走弱，固定資產投資增速延續回落，出口增速回落，經濟下行壓力依舊較大，房地產市場出現結構性的改善。

2、各國政策取向：美聯儲對加息預期漸濃。歐洲貨幣政策偏松，歐洲央行啟動QE。中國除北上廣深三亞外均放開房地產市場限購。房地產救市拉開序幕。11月21日晚，中國央行宣布降息。2月4日央行降準。2月28日再度降息。4月19日，央行降準1個百分點。4月30日，政治局會議定調穩增長。6月27日，央行降準降息。

3、銅價運行主要動因與制約：長周期下行主要因中國經濟潛在增速回落，銅供需格局寬松，隱性庫存居高難下。近期原油價格下行，抑制了市場情緒。中國經濟下行壓力略有緩解，房地產市場改善對銅價有一定的支撐。美國加息進程以及中國經濟運行的預期促使銅價波動。

4、其他指標驗證：美元指數延續回落。黃金大跌后橫盤和白銀小幅反彈。中國固定資產投資增速止跌，房地產銷售面積增速略有反彈。中國上證指數反彈后回落，創業板和中小板指數小幅回落。

5、現貨價格：7月28日，上海電解銅現貨對當月合約報升水200元/噸-升水350元/噸，平水銅成交價格38800元/噸38940元/噸，升水銅成交價格38850元/噸-39040元/噸。滬期銅小幅回落，持貨商早市欲維穩昨日水平，但滬倫比值大幅修正，進口銅大量涌入國內市場，平水銅率先調降升水以求成交，持貨商一路搶跑道，現銅升水快速下滑，中間商投機空間少，入市量縮減，下游按需為主，供應壓力進一步增強，實際成交匱乏。

6、近期重要經濟數據：今日，美國6月成屋銷售數量。

7、重要行業新聞：據圣地亞哥7月26日消息，智利國家銅業公司(Codelco)稱,罷工現在已進入第六天。

小結

美聯儲貨幣政策從周二開始召開為期兩天的貨幣政策會議，美東時間周三下午2點將公布會議聲明。投資者尋找關于美聯儲加息時間安排的線索。美國5月經季調后的房價環比下跌0.2%，同比上漲4.9%，與4月漲幅相同，20座大城市當中，丹佛、舊金山和達拉斯漲幅領先，分別為10%、9.7%和8.4%。美國7月消費者信心大幅下滑，可能是由于中國股市動蕩和最新希臘債務危機引發美股市場更大波動，從而挫傷了消費者對短期前景的預期。報告顯示，美國7月消費者信心指數從6月的99.8降至90.9。美國經濟復蘇的脆弱性依舊存在，加息或推遲。風險資產價格全部反彈，銅價減倉上行。策略上，震蕩反彈的思路操作。