中期邏輯：截至上周，LME銅庫存較前一周繼續(xù)增加，不過增加幅度很小。上期所現(xiàn)貨庫存較前一周增加1866噸，但期貨庫存減少1900噸，總庫存較上周基本持平；當(dāng)周，因交割期臨近，現(xiàn)貨市場(chǎng)升水由300元/噸上方下降至100元/噸下方，整體國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨供應(yīng)仍充足。不過，全球銅精礦企業(yè)增產(chǎn)有限，整體限制短期銅價(jià)過于下跌。

宏觀面：中國(guó)7月財(cái)新制造業(yè)PMI終值47.1，遠(yuǎn)低于初值，而前值48.2，此外，7月官方PMI降至50.0；顯示出制造業(yè)仍然承受較大的壓力，需求低迷，銅價(jià)短期走勢(shì)仍然面臨一定的壓力。另外，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)9月加息的預(yù)期十分濃厚，預(yù)示著內(nèi)外利息差仍然將繼續(xù)收窄，精煉銅融資進(jìn)口料將受到限制，但LME銅價(jià)面臨壓力。

日內(nèi)走勢(shì)：滬期銅主力合約1510日內(nèi)收盤在37870元/噸，最低價(jià)格37810元/噸，最高價(jià)格38350元/噸。夜盤收?qǐng)?bào)38050元/噸，較昨日結(jié)算價(jià)下跌150元/噸。同期，倫銅下跌0.61%，收?qǐng)?bào)5192美元/噸。3日日內(nèi)以及夜盤，滬期銅先跌后漲，消息面上，第一量子因受到贊比亞電力短缺限制，在贊比亞Sentinel銅礦幾乎停產(chǎn)；該銅礦預(yù)計(jì)年產(chǎn)能近30萬噸，年初投產(chǎn)；不過，贊比亞電力供應(yīng)具有季節(jié)性，預(yù)計(jì)電力短缺的影響可能在1-2個(gè)月，實(shí)際影響銅礦產(chǎn)量3-5萬噸。整體上，銅的需求低迷，而供應(yīng)增加受限，銅價(jià)仍然以震蕩為主。

升貼水方面，滬銅現(xiàn)貨升水繼續(xù)收窄，8月3日銅現(xiàn)貨升水40元/噸；LME現(xiàn)貨升貼水8月3日微升至貼水8美元/噸；洋山港銅溢價(jià)維持在82.5美元/噸。

庫存方面，LME庫存7月31日數(shù)據(jù)為346525噸，較前一交易日增加1050噸庫存；COMEX庫存8月3日數(shù)據(jù)為37283噸，較前一交易日環(huán)比持平；上海期貨交易所銅庫存7月31日數(shù)據(jù)為103117噸，較前一周增加1866噸。

持倉(cāng)上，LME3月銅8月3日持倉(cāng)為290908手，較前一交易日減少6108手。滬銅指數(shù)8月3日持倉(cāng)780132手，較前一交易日增加36698手。根據(jù)CFTC銅持倉(cāng)報(bào)告，7月28日當(dāng)周銅的非商業(yè)多頭55698手，非商業(yè)空頭80152手，因而非商業(yè)凈多頭-24454手，較前一周增加2287手凈多頭。