中期邏輯：截至上周，LME銅庫(kù)存較前一周繼續(xù)增加，不過(guò)增加幅度很小。上期所現(xiàn)貨庫(kù)存較前一周增加1866噸，但期貨庫(kù)存減少1900噸，總庫(kù)存較上周基本持平；當(dāng)周，因交割期臨近，現(xiàn)貨市場(chǎng)升水由300元/噸上方下降至100元/噸下方，整體國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨供應(yīng)仍充足。不過(guò)，全球銅精礦企業(yè)增產(chǎn)有限，整體限制短期銅價(jià)過(guò)于下跌。

宏觀面：中國(guó)7月財(cái)新制造業(yè)PMI終值47.1，遠(yuǎn)低于初值，而前值48.2，此外，7月官方PMI降至50.0；顯示出制造業(yè)仍然承受較大的壓力，需求低迷，銅價(jià)短期走勢(shì)仍然面臨一定的壓力。另外，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)9月加息的預(yù)期十分濃厚，預(yù)示著內(nèi)外利息差仍然將繼續(xù)收窄，精煉銅融資進(jìn)口料將受到限制，但LME銅價(jià)面臨壓力。

日內(nèi)走勢(shì)：滬期銅主力合約1510日內(nèi)收盤(pán)在38120元/噸，最低價(jià)格37860元/噸，最高價(jià)格38220元/噸。夜盤(pán)收?qǐng)?bào)37930元/噸，較昨日結(jié)算價(jià)下跌200元/噸。同期，倫銅下跌0.6%，收?qǐng)?bào)5191美元/噸。5日日內(nèi)以及夜盤(pán)，滬期銅整體上低位震蕩，消息面上，贊比亞礦業(yè)協(xié)會(huì)周三稱，在該國(guó)銅礦帶作業(yè)的礦業(yè)公司同意削減電力消耗量10-15%，比此前擬削減的少一些，緩解了贊比亞礦產(chǎn)量縮減的預(yù)期；不過(guò)，秘魯反對(duì)Tia Maria銅礦開(kāi)發(fā)計(jì)劃的抗議活動(dòng)又開(kāi)始了，另外，南非Palabora銅礦遭受民眾抗議而停產(chǎn)（產(chǎn)能4.3萬(wàn)噸/年），整體上消息面均不利于銅供應(yīng)增加，不過(guò)，實(shí)質(zhì)影響暫時(shí)來(lái)看不是很大，但也能限制銅價(jià)下跌，整體上銅價(jià)需要一定程度的反彈，不過(guò)，因整體大的氛圍不是很理想，因此料反彈預(yù)期實(shí)現(xiàn)較為艱難。5日現(xiàn)貨市場(chǎng)貼水幅度較上個(gè)交易日收窄。另外，整體上，我們對(duì)銅價(jià)的中期看法未變，即：銅的需求低迷，而供應(yīng)增加受限，銅價(jià)仍然以震蕩為主。

升貼水方面，滬銅現(xiàn)貨貼水小幅收窄，8月5日銅現(xiàn)貨貼水45元/噸；LME現(xiàn)貨升貼水8月5日下滑至貼水9美元/噸；洋山港銅溢價(jià)上漲至85美元/噸。

庫(kù)存方面，LME庫(kù)存8月4日數(shù)據(jù)為350825噸，較前一交易日增加3325噸庫(kù)存；COMEX庫(kù)存8月5日數(shù)據(jù)為36607噸，較前一交易日減少565噸庫(kù)存；上海期貨交易所銅庫(kù)存7月31日數(shù)據(jù)為103117噸，較前一周增加1866噸。

持倉(cāng)上，LME3月銅8月5日持倉(cāng)為294903手，較前一交易日減少1421手。滬銅指數(shù)8月5日持倉(cāng)763468手，較前一交易日增加9866手。根據(jù)CFTC銅持倉(cāng)報(bào)告，7月28日當(dāng)周銅的非商業(yè)多頭55698手，非商業(yè)空頭80152手，因而非商業(yè)凈多頭-24454手，較前一周增加2287手凈多頭。