中期邏輯：截至上周，LME銅庫存較前一周繼續(xù)增加，不過增加幅度很小。上期所現(xiàn)貨庫存較前一周增加1866噸，但期貨庫存減少1900噸，總庫存較上周基本持平；當(dāng)周，因交割期臨近，現(xiàn)貨市場升水由300元/噸上方下降至100元/噸下方，整體國內(nèi)現(xiàn)貨供應(yīng)仍充足。不過，全球銅精礦企業(yè)增產(chǎn)有限，整體限制短期銅價過于下跌。

宏觀面：中國7月財新制造業(yè)PMI終值47.1，遠(yuǎn)低于初值，而前值48.2，此外，7月官方PMI降至50.0；顯示出制造業(yè)仍然承受較大的壓力，需求低迷，銅價短期走勢仍然面臨一定的壓力。另外，市場對美聯(lián)儲9月加息的預(yù)期十分濃厚，預(yù)示著內(nèi)外利息差仍然將繼續(xù)收窄，精煉銅融資進(jìn)口料將受到限制，但LME銅價面臨壓力。不過，國家發(fā)改委近期加大了刺激基礎(chǔ)設(shè)施投資的力度，據(jù)機(jī)構(gòu)測算，本次舉措可能將帶動近1萬億的投資，不過傳導(dǎo)至金屬市場需要時間。

日內(nèi)走勢：滬期銅主力合約1510日內(nèi)收盤在38050元/噸，最低價格37840元/噸，最高價格38220元/噸。夜盤收報37880元/噸，較昨日結(jié)算價下跌140元/噸。同期，倫銅下跌0.13%，收報5184.5美元/噸。6日日內(nèi)以及夜盤，滬期銅整體上繼續(xù)低位震蕩，此前的消息面證實(shí)多個銅精礦商遭遇到麻煩，不過實(shí)質(zhì)影響較小；另外，發(fā)改委近期發(fā)力，加大基礎(chǔ)建設(shè)投資力度，不過，要傳導(dǎo)至市場需要時間，6日現(xiàn)貨市場貼水幅度較上個交易日再度收窄。短期銅價有反彈的需求，但是缺乏契機(jī)，建議仍然以緊密關(guān)注為主，如果短期銅價出現(xiàn)急促下挫，或是反彈的契機(jī)。另外，整體上，我們對銅價的中期看法未變，即：銅的需求低迷，而供應(yīng)增加受限，銅價仍然以震蕩為主。