走勢回顧

上周五滬銅1510下探回升收長下影小陽，開盤37880點，最高38100點，最低37310點，收盤37970點，較上日下跌80點，跌幅0.21%，成交44萬手，較上一交易日增加18.2萬手，總持倉32.6萬手，較上一交易日減少420手。滬鋅1510低開下探回升收小陰，開盤14550點，盤中最高14580點，最低14265點，收盤14410點，較上日收盤價下跌215點，跌幅1.47%。成交量26.1萬手，較上一交易日增加15.2萬手；總持倉17.3萬手，增加1.1萬手。

隔夜倫銅窄幅震蕩收小陰，收盤5156.5點，跌28點，跌幅0.54%。滬銅夜盤窄幅震蕩，收37840點，跌130點；倫鋅震蕩走低收小陰，收盤1857.5點，跌11.5點，跌幅0.62%，滬鋅夜盤低開高走，收盤14445點，漲35點。

現貨市場，據長江有色網，昨日1#銅價格38290-38370元/噸，均價38330元/噸，較上日下跌270元/噸；據上海有色網，昨日0#鋅價格14790-14890元/噸，均價14840元/噸，較上日下跌110元/噸。

基本面分析

國際方面，美國7月非農就業人數增加21.5萬，增幅略低于預期22.3萬；6月非農就業人數增幅由22.3萬上修為23.1萬，5月增幅由25.4萬上修為26.0萬。而且失業率維持在5.3%的7年低點。國內方面，7月居民消費價格指數（CPI）同比上漲1.6%，高于預期1.5%和前值1.4%；7月工業生產者出廠價格指數（PPI）同比下跌5.4%，跌幅大于預期-5%和前值-4.8%。中國7月進出口貿易數據表現再度低迷，其中出口額同比重挫8.3%，為近四個月以來新低；7月中國進口額也同比下降了8.1%，凸顯了內需仍然疲軟的狀況，而貿易順差則仍維持在430.3億美元。

總體評述

美國非農就業略低于預期，失業率維持低位，提振美聯儲加息預期；我國CPI受豬肉價格飛漲影響增幅高于預期，但PPI降幅擴大，7月進出口貿易再度低迷，我國經濟下行壓力仍大。宏觀面仍以分化和疲軟為主基調，美聯儲加息是最大風險因素，中國經濟疲軟制約基金屬走勢。從基本面來看，基金屬下游需求普遍疲軟，全球銅仍處供過于求狀態，但過剩量有所減少；全球鋅供需格局由短缺轉變為過剩，鋅價承壓。總體來看，全球經濟增速放緩打壓基金屬需求，需求是制約金屬走勢的根本因素。下游需求若持續無明顯改善，基金屬仍將延續弱勢。年內美聯儲加息預期提振美元維持強勢，基金屬持續承壓。銅鋅均跌至前低區域，后期仍將延續弱勢。

操作建議

銅：弱勢延續。