要點
1、經濟環境概述：美國經濟復蘇放緩，房地產市場去庫存過程緩慢，就業消費循環動能尚可。歐元區經濟復蘇動能略有加強。7月匯豐中國制造業指數走弱，固定資產投資增速延續回落，出口增速回落，經濟下行壓力依舊較大，房地產市場出現結構性的改善。
2、各國政策取向：美聯儲對加息預期漸濃。歐洲貨幣政策偏松。中國貨幣政策松緊適度，財政政策積極。11月21日晚，中國央行宣布降息。2月4日央行降準。2月28日再度降息。4月19日，央行降準1個百分點。4月30日，政治局會議定調穩增長。6月27日，央行降準降息。
3、銅價運行主要動因與制約：長周期下行主要因中國經濟潛在增速回落，銅供需格局寬松，隱性庫存居高難下。近期原油價格下行，抑制了市場情緒。中國經濟下行壓力略有緩解，房地產市場改善對銅價有一定的支撐。美國加息進程以及中國經濟運行的預期促使銅價波動。
4、其他指標驗證：美元指數弱勢反彈。黃金和白銀反彈后整理。中國固定資產投資增速延續回落，房地產銷售面積增速繼續攀升。中國上證指數大幅下挫，創業板和中小板指數暴跌。
5、現貨價格：8月18日，上海電解銅現貨對當月合約報平水-升水50元/噸，平水銅成交價格39130元/噸39200元/噸，升水銅成交價格39180元/噸-39250元/噸。滬期銅小幅回落，換月后持貨商欲挺價，維持昨日水平出貨，部分投機商入市吸收低價貨，因前期入市進口銅逐步消化中，市場對未來現貨升水持樂觀態度，令現銅升水報價較為堅挺，下游按需接貨，成交以中間商為主。
6、近期重要經濟數據：今日，美國7月CPI。
7、重要行業新聞：中國7月精煉銅產量較6月減少4.5%，一改之前兩個月的增勢，因銅價下跌促使冶煉商減產，盡管有部分閑置產能重啟。
小結
美國7月新屋開建量增長0.2%，經季調后的年化總數為121萬套，創下自2007年10月以來新高。7月營建許可申請量環比下降16.3%，至112萬套，但與去年同期相比仍增加7.5%。美國房地產市場復蘇的力度較前期顯著增強，但對美聯儲加息影響有限。中國商品房銷售面積增速持續反彈，但是一直未傳遞到新開工面積，這與房地產開發商悲觀預期有關，也與商品房高庫存有關。銅價反彈后開始回調整理，人民幣貶值預期使得內強外弱。最近幾個交易日，銅價繼續整理的概率較大。策略上，前期建議的多單繼續滾動操作，逢高減倉，逢低補回，不追漲，不殺跌。