要點
1、經濟環境概述：美國經濟復蘇放緩，房地產市場去庫存過程緩慢，就業消費循環動能尚可。歐元區經濟復蘇動能略有加強。8月財新中國制造業指數繼續走弱，固定資產投資增速延續回落，出口增速回落，經濟下行壓力依舊較大，房地產市場出現結構性的改善。
2、各國政策取向：美聯儲對加息預期漸濃。歐洲貨幣政策偏松。中國貨幣政策松緊適度，財政政策積極。11月21日晚，中國央行宣布降息。2月4日央行降準。2月28日再度降息。4月19日，央行降準1個百分點。4月30日，政治局會議定調穩增長。6月27日，央行降準降息。
3、銅價運行主要動因與制約：長周期下行主要因中國經濟潛在增速回落，銅供需格局寬松，隱性庫存居高難下。近期原油價格下行，抑制了市場情緒。中國經濟下行壓力略有緩解，房地產市場改善對銅價有一定的支撐。美國加息進程以及中國經濟運行的預期促使銅價波動。
4、其他指標驗證：美元指數繼續回落。黃金大幅上漲。中國固定資產投資增速延續回落，房地產銷售面積增速繼續攀升。中國上證指數大幅下挫，創業板和中小板指數暴跌。
5、現貨價格：8月21日，上海電解銅現貨對當月合約報貼水30元/噸-升水30元/噸，平水銅成交價格39130元/噸39180元/噸，升水銅成交價格39150元/噸-39230元/噸。滬期銅延續漲勢，持貨商獲利出貨，現銅升水小幅收窄，平水銅出現貼水報價，部分中間商入市吸收低價貨源，下游周末按需接貨為主，供應依然較為充足，品牌間價差較小。
6、近期重要經濟數據：25日，美國6月20個大中城市房價指數，7月新屋銷售，8月咨商會消費者信心指數。
7、重要行業新聞：中國7月精煉銅產量較6月減少4.5%，一改之前兩個月的增勢，因銅價下跌促使冶煉商減產，盡管有部分閑置產能重啟。
小結
8月中國財新制造業PMI指數初值為47.1，創了階段性的新低，說明中國經濟下行壓力依舊較大。股市下跌與實體經濟回落相互加強，不斷惡化，打破這種惡性循環需要政府拉動實體經濟增長。純靠市場的力量只能是繼續回落，直至循環不能持續。全球股市全部回落，全球經濟都陷入困境。大宗商品持續下跌4年后，下行空間已經不大。股市的空間可能更大一些。受自身因素支撐以及大環境的影響，銅價短期內震蕩整理的概率依舊是最大的，策略上，按照震蕩思路操作。