中期邏輯：截至上周，上期所期貨和現(xiàn)貨庫存總計(jì)增加1.3萬余噸，LME銅庫存較前一周減少1.38萬噸余噸，庫存下滑集中在亞洲庫存，下降近1.2萬噸；當(dāng)周，滬倫比值仍處于高位徘徊，并且現(xiàn)貨銅進(jìn)口虧損較小，因此銅進(jìn)口料仍維持較高的水平。另外，嘉能可非洲銅礦的停產(chǎn)使得全球銅精礦供應(yīng)增速降低，全球銅精礦加工費(fèi)料維持在低位，將限制國內(nèi)冶煉企業(yè)的積極性，而數(shù)據(jù)顯示中國8月精煉銅產(chǎn)量同比僅增2.61%。

宏觀面：8月份中國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增加6.1%，預(yù)期增加6.5%，但好于上月的6%；8月社會消費(fèi)品零售額同比增加10.8%，好于上月的10.5%；另外，8月發(fā)電量同比增加1.9%，好于前值-2%；顯示出經(jīng)濟(jì)運(yùn)行出現(xiàn)積極變化。但，1-8月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比名義增長3.5%，增速較1-7月份回落0.8%；1-8月份城鎮(zhèn)固投增速10.9%，前值11.2%；顯示出投資領(lǐng)域仍比較低迷。

日內(nèi)走勢：滬期銅主力合約1511日內(nèi)收盤在40950元/噸，最低價(jià)格40470元/噸，最高價(jià)格40980元/噸。夜盤收報(bào)41110元/噸，較昨日結(jié)算價(jià)上漲470元/噸。同期，倫銅上漲1.09%，收報(bào)5390美元/噸。16日日內(nèi)以及夜盤，滬銅整體上震蕩回升，但消息面清淡，加上臨近美聯(lián)儲會議，因此波瀾不驚；不過，國內(nèi)冶煉企業(yè)產(chǎn)量增幅下降，以及第四季度的來臨，銅價(jià)整體上反彈格局依然保持，但是運(yùn)行節(jié)奏仍然緩慢，反彈基本上依靠平倉盤維持。另外，整體上，我們對銅價(jià)的中期看法未變，即：銅的需求低迷（經(jīng)濟(jì)政策力度加大，因此接下來需要觀察需求變動狀態(tài)），而供應(yīng)增加受限，銅價(jià)仍然以震蕩為主。

另外，據(jù)美國地質(zhì)勘探局消息，北京時(shí)間17日6時(shí)54分左右，智利西部海岸發(fā)生8.3級地震，或?qū)⒁l(fā)危險(xiǎn)海嘯；雖然發(fā)生地點(diǎn)距離智利北部銅礦主產(chǎn)區(qū)較遠(yuǎn)，但是因可能引發(fā)海嘯，因此需要關(guān)注對智利電力的影響；一旦電力中斷，或?qū)︺~價(jià)構(gòu)成刺激，不過預(yù)計(jì)幅度不大。2010年2月27日14:34，智利南部曾發(fā)生8.8級地震，當(dāng)天銅價(jià)上漲近2%。

升貼水方面，滬銅現(xiàn)貨升水繼續(xù)擴(kuò)大，9月16日現(xiàn)貨升水45元/噸；LME現(xiàn)貨升貼水9月16日下降至升水8美元/噸；9月16日洋山港銅溢價(jià)下跌至112.5美元/噸。

庫存方面，LME庫存9月15日數(shù)據(jù)為334850噸，較前一交易日減少2675噸庫存；COMEX庫存9月16日數(shù)據(jù)為38848噸，較前一交易日增加464噸庫存；上海期貨交易所銅庫存9月11日數(shù)據(jù)為140844噸，較前一周顯著增加11957噸。

持倉上，LME3月銅9月16日持倉為287632手，較前一交易日減少10602手。滬銅指數(shù)9月16日持倉545981手，較前一交易日減少11051手。根據(jù)CFTC銅持倉報(bào)告，9月8日當(dāng)周銅的非商業(yè)多頭60691手，非商業(yè)空頭73958手，因而非商業(yè)凈多頭-13267手，較前一周增加7123手凈多頭。