中期邏輯：截至上周，上期所期貨庫存減少100余噸，現貨庫存增加383余噸，庫存凈在增加283噸，當周，上期所只有兩個交易日，此前一周上期所庫存小幅下降；不過，LME庫存繼續下降，當周下降1.4萬余噸，下降主要集中在亞洲倉庫（下降1.1萬余噸）；另外，此前一周LME庫存下降1.8萬余噸，兩周下降合計高達3.2萬噸，而與此同時，滬倫比值自高位回落，因此估計9、10月份的精煉銅進口量或比較大，而據海關數據顯示，9月中國精煉銅和銅合金進口環比增加11萬噸，證實了LME庫存減少實質上是進入了中國，精煉銅供應整體仍充足。另外，從全球銅供應增產格局來看，智利、剛果、贊比亞銅供應短期可能很難增加，不過秘魯銅供應增加預期仍較濃厚。

宏觀面：本周，9月經濟數據將陸續發布，不過，此前9月PMI數據并不是很理想，因此預估9月銅需求數據可能同比仍然是下降的，不過，預計環比可能不會出現太大的惡化；然而，從需求大方向來看，低壓銅電網的建設已經很難展開，因此后市需求好轉的程度料較為有限。 據海關數據顯示，9月進出口出現同比下降，9月出口數據仍處在偏低水平。中國9月CPI年率上升1.6%，預測值上升1.8%，前值上升2%；中國9月PPI年率下降5.9%，預測值下降5.9%，前值下降5.9%，PPI企穩，因此預估需求數據環比不會出現太惡化的情況。

日內走勢：滬期銅主力合約1512日內收盤在40020元/噸，最低價格39850元/噸，最高價格40190元/噸。夜盤收報39950元/噸，較昨日結算價下跌40元/噸。同期，倫銅上漲0.37%，收報5325.5美元/噸。15日日內，滬期銅整體上以震蕩為主，反彈格局暫時微弱保持；整體而言，銅價的支撐邏輯仍然是來自礦山的減產，但是從目前的消息情況，減產的量還難以改變全球供需格局，短期銅價的反彈難使得銅價有根本好轉，短期可能有少許反彈，但預期不高。另外，整體上，我們對銅價的中期看法未變，即：銅的需求低迷（經濟政策力度加大，因此接下來需要觀察需求變動狀態），而供應增加受限，銅價仍然以震蕩為主。

升貼水方面，滬銅貼水升水繼續擴大，10月15日現貨升水45元/噸；LME現貨升貼水10月15日下降至升水16.5美元/噸；10月15日洋山港銅溢價維持在107.5美元/噸。

庫存方面，LME庫存10月14日數據為293650噸，較前一交易日減少3525噸庫存；COMEX庫存10月15日數據為43605噸，較前一交易日增加770噸庫存；上海期貨交易所銅庫存10月9日數據為152934噸，較前一周增加383噸庫存。

持倉上，LME3月銅10月15日持倉為309637手，較前一交易日增加3416手。滬銅指數10月15日持倉566186手，較前一交易日增加4898手。根據CFTC銅持倉報告，10月6日當周銅的非商業多頭54617手，非商業空頭66165手，因而非商業凈多頭-11548手，較前一周增加5458手凈多頭。