要點
1、經濟環境概述：美國經濟復蘇放緩，房地產市場去庫存過程緩慢，就業消費循環動能尚可。歐元區經濟復蘇動能略有加強。10月財新中國制造業指數未繼續惡化，固定資產投資增速延續回落，出口增速回落，經濟下行壓力依舊較大，房地產市場出現結構性的改善。
2、各國政策取向：美聯儲對加息預期漸濃。歐洲貨幣政策偏松。中國貨幣政策松緊適度，財政政策積極。11月21日晚，中國央行宣布降息。2月4日央行降準。2月28日再度降息。4月19日，央行降準1個百分點。4月30日，政治局會議定調穩增長。6月27日，央行降準降息。8月25日，央行降準降息。10月23日，央行降準降息。
3、銅價運行主要動因與制約：長周期下行主要因中國經濟潛在增速回落，銅供需格局寬松，隱性庫存居高難下。原油價格大幅波動，擾動市場情緒。中國經濟下行壓力依舊較大，汽車銷售改善改善對銅價有一定的支撐。美國加息進程以及中國經濟運行的預期促使銅價波動。
4、其他指標驗證：美元指數高位整理。黃金價格反彈。中國固定資產投資增速延續回落，房地產銷售面積增速再度回落。中國上證指數回調，創業板和中小板指數上行受阻。
5、銅現貨價格：11月13日，上海電解銅現貨對當月合約報升水10元/噸-升水110元/噸，平水銅成交價格36450元/噸-36600元/噸，升水銅成交價格36470元/噸-36650元/噸。市場多數貿易商對1512合約開始報價，對1512合約報價在-20元/噸-升水30元/噸，尤其平水銅一度報價異常紊亂，但隨著隔月價差收窄，現銅升水亦逐步下滑，供應品牌多樣，較為充裕，而由于隔月價差巨大，貿易商普遍不愿在今日入市接貨，下游多觀望居多，且市場看空情緒明顯增加，多等待更低價入市，成交停滯。
6、近期重要經濟數據：今日，紐約聯儲11月制造業指數。
7、重要行業新聞：中國10月進口銅和銅材420,000噸，同比增加5%，而環比為減少8.7%。1-10月，中國累計進口銅和銅材3,820,000噸，同比下滑4.2%。
小結
中國財政政策的力度成了市場分歧的關鍵，通縮的壓力越來越大，市場普遍預期政府會加碼，國開基金的運作是一個開始。周末，巴黎恐怖襲擊對資本市場也會造成一定的沖擊，預計世界大國會通過協商找到一條穩定國際政治格局的道路，以緩解全球經濟不平衡對全球穩定的沖擊，但這都在長期，短期內影響有限。美國股市持續回落，美聯儲加息能否在12月出現還不清楚。銅價持續下跌后，下行的動能逐漸減弱，其他有色品種止跌對銅價也有心理支撐。策略上，可以輕倉逢急跌后試多，不宜盲目殺跌。