要點
1、經(jīng)濟(jì)環(huán)境概述：美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩，房地產(chǎn)市場去庫存過程緩慢，就業(yè)消費循環(huán)動能尚可。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動能略有加強(qiáng)。10月財新中國制造業(yè)指數(shù)未繼續(xù)惡化，固定資產(chǎn)投資增速延續(xù)回落，出口增速回落，經(jīng)濟(jì)下行壓力依舊較大，房地產(chǎn)市場出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性的改善。
2、各國政策取向：美聯(lián)儲對加息預(yù)期漸濃。歐洲貨幣政策偏松。中國貨幣政策松緊適度，財政政策積極。11月21日晚，中國央行宣布降息。2月4日央行降準(zhǔn)。2月28日再度降息。4月19日，央行降準(zhǔn)1個百分點。4月30日，政治局會議定調(diào)穩(wěn)增長。6月27日，央行降準(zhǔn)降息。8月25日，央行降準(zhǔn)降息。10月23日，央行降準(zhǔn)降息。
3、銅價運行主要動因與制約：長周期下行主要因中國經(jīng)濟(jì)潛在增速回落，銅供需格局寬松，隱性庫存居高難下。原油價格大幅波動，擾動市場情緒。中國經(jīng)濟(jì)下行壓力依舊較大，汽車銷售改善改善對銅價有一定的支撐。美國加息進(jìn)程以及中國經(jīng)濟(jì)運行的預(yù)期促使銅價波動。
4、其他指標(biāo)驗證：美元指數(shù)沖高回落。黃金價格下行趨緩。中國固定資產(chǎn)投資增速延續(xù)回落，房地產(chǎn)銷售面積增速再度回落。中國上證指數(shù)沖高回落，創(chuàng)業(yè)板和中小板指數(shù)上行乏力。
5、銅現(xiàn)貨價格：11月18日，上海電解銅現(xiàn)貨對當(dāng)月合約報貼水60元/噸-升水20元/噸，平水銅成交價格34650元/噸-34790元/噸，升水銅成交價格34690元/噸-34850元/噸。持貨商仍維持昨日水平區(qū)間報價，雖有部分大型貿(mào)易商入市收貨，但盤面持續(xù)回落的情況下，中間商和下游企業(yè)多等待更低盤面入市，需求不佳，之后報價開始收斂，主流好銅已有平水報價，盤面再度回落至昨日低位附近，略有下游逐步入市采購，而貿(mào)易商入市較少，整體逢低成交下游接貨占比增加，尤其是規(guī)模性下游企業(yè)。
6、近期重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：今日，美國10月咨商會領(lǐng)先指標(biāo)，11月14日當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)。
7、重要行業(yè)新聞：中國10月進(jìn)口銅和銅材420,000噸，同比增加5%，而環(huán)比為減少8.7%。1-10月，中國累計進(jìn)口銅和銅材3,820,000噸，同比下滑4.2%。
小結(jié)
周三公布的美聯(lián)儲10月會議紀(jì)要表明，大多數(shù)美聯(lián)儲官員對12月加息持開放態(tài)度。委員會中的少數(shù)派鴿派人士認(rèn)為，這可能被誤解為預(yù)計下次會議上將會加息的、過強(qiáng)的暗示訊號。美國10月新屋開工年化月率下降11.0%，降幅大于市場預(yù)期的3.8%。美聯(lián)儲加息預(yù)期漸濃，中國經(jīng)濟(jì)下行趨勢未見扭轉(zhuǎn)，貨幣政策效果不佳，財政政策乏力，投資者情緒比較悲觀。銅價持續(xù)下行后，動能略有下降，但跌勢未改。策略上，反彈后拋空，與急跌之后的搶反彈結(jié)合起來操作，關(guān)注房地產(chǎn)調(diào)控相關(guān)政策。