新聞：2016年銅精礦長協TC談判，在歷經近2個月的數次接洽后仍未達成最終協議。臨近年末，談判進程有望加快，本周末雙方會重新召開會議。談判的分歧很大，中國冶煉商要求長協TC在107美元/噸，而礦商則認為100美元/噸以下比較合適。

行情：LME銅11月25日在單日大反彈后出現慣性回落，收盤4541.00元/噸，跌1.74%，持倉為29.67萬手，持倉下滑。滬銅1601合約（部分資金開始移倉1602合約）跟隨回落，收盤34410元/噸，跌0.17%，持倉25.05萬手，國內總持倉81.18萬手，主力合約占合約總持倉的30.86%。上海期貨總持倉略有回升，價格再度回落，依舊弱勢。

現貨：長江現貨11月25日升1025元/噸，至34565元/噸；對1601升水95元/噸。廣東現貨升1000元/噸，至34500元/噸，對1601升水30元/噸。上海電解銅現貨對當月合約報貼水50元/噸-升水20元/噸，平水銅成交價格34250元/噸-34620元/噸，升水銅成交價格34280元/噸-34650元/噸。廢銅，持貨商順勢上調報價500元/噸左右，不含稅1#光亮銅主流報價在31400-31700元/噸，持貨商出貨積極性不高。

邏輯和建議：美聯儲加息預期推動美元快速走高，國內市場空頭情緒彌漫，持倉頭寸上空頭占優，不利于價格。滬銅價格突破38000-40000元/噸區間后一路下行，在觸及33210元/噸低點后出現強勢反彈，短周期下跌或已經告一段落，建議空頭保護，不建議做反彈。價格弱勢明顯，當前按照弱勢震蕩對待。后續反彈的高度需要觀察資金撤退情況，如果持倉可以持續減少，樂觀反彈目標在36500-37500元/噸一線。