中期邏輯：截至上周，上期所期貨庫存減少1.46萬噸，使得10月份以來上期所銅庫存增加減少至3.46萬噸；當周LME庫存下降5725噸，10月以來，LME庫存累計下降6.7萬噸；當周COMEX銅庫存增加近925噸，10月以來增加近2.8萬噸；11月30日至12月4日當周，因SHFE庫存回落，當周全球銅庫存整體上有所下降。當周國內冶煉企業12月起將減產，初步統計將減產35萬噸，并且短期內，將先關停虧損產能；中長期內，加快淘汰落后產能，未來幾年不再擴大產能。同時，向國家相關部門建議停止審批新增銅冶煉產能。料短期改善國內供應的壓力預期，但全球范圍內銅供應增加的格局不會改變。

宏觀面：10月中國工業增加值增長速度放緩至7個月來最低的5.6%，投資增長則放緩至2000年來最低水平；而10月份中國精煉銅需求同比下降5.7%，環比雖然稍微有所好轉，但是力度十分微弱；另外，2014年11、12月銅需求基數較高，料2015年11、12月銅需求同比繼續維持下降的局面。

日內走勢：滬期銅主力合約1602日內收盤在35010元/噸，最低價格34810元/噸，最高價格35060元/噸。夜盤收報34940元/噸，較昨日結算價上漲90元/噸。同期，倫銅反彈0.48%，收報4595美元/噸。

9日日內，銅價格震蕩反彈，但夜盤沖高回落，顯示出銅價格較為低迷；11月，中國精煉銅進口大幅增加，主要是滬倫比值近期維持在高位，刺激進口；因冶煉企業自12月起減產，因此預估隨后的進口量維持在高水平。目前供需面基本上沒有太大的變動，消息面上，英美資源陷入困境，該公司年產銅精礦大約60-70萬金屬噸，不過該公司銅資產質量較好，料不會波及銅資產。銅市場主要基本面和邏輯未發生明顯改變，需求依然低迷，如果全球銅精礦供應依然較為充足，則銅價后市依然偏空。但短期銅價格下方空間難尋，料以震蕩為主。

升貼水方面，滬銅現貨貼水有所收窄，12月9日滬銅現貨平均貼水5元/噸；LME現貨升貼水12月9日小幅回落至升水2.5美元/噸；12月9日洋山港銅溢價維持于82.5美元/噸。

庫存方面，LME庫存12月8日數據為232700噸，較前一交易日減少3025噸庫存；COMEX庫存12月9日數據為73149噸，較前一交易日增加243噸庫存；上海期貨交易所銅庫存12月4日數據為172522噸，較前一周大幅減少14630噸庫存。

持倉上，LME3月銅12月9日持倉為301187手，較前一交易日增加619手。滬銅指數12月9日持倉816138手，較前一交易日增加7860手。根據CFTC銅持倉報告，12月1日當周銅的非商業多頭66155手，非商業空頭100408手，因而非商業凈多頭-34253手，較前一周減少487手凈多頭。