中期邏輯：截至上周，上期所期貨庫存增加0.92萬噸，使得10月份以來上期所銅庫存增加至2.7萬噸；當(dāng)周LME庫存下降850噸，10月以來，LME庫存累計下降9.2萬噸；當(dāng)周COMEX銅庫存減少812噸，10月以來增加近3萬噸；12月14日至12月18日當(dāng)周，因SHFE庫存回升，當(dāng)周全球銅庫存整體上小幅回升。當(dāng)周，銅冶煉企業(yè)和國外礦山就2016年銅精礦長協(xié)加工費初步達(dá)成協(xié)議，低于2015年水平，但因變動不大，因此估計很難對供應(yīng)產(chǎn)生太大的影響。

宏觀面：中國11月初步數(shù)據(jù)環(huán)比好轉(zhuǎn)，預(yù)計11月精煉銅環(huán)比需求會有一定的回升，但是同比料繼續(xù)維持萎縮；另外，當(dāng)周美聯(lián)儲如期加息，但對銅價格的影響主要體現(xiàn)在滬倫比值。另外，市場傳言冶煉企業(yè)商討商業(yè)收儲，但在需求周期無法起色的情況下，商業(yè)收儲的效果較為有限；此外，本消息一定程度上暗示冶煉企業(yè)隱形庫存或銷售壓力是比較大的。

日內(nèi)走勢：滬期銅主力合約1602日內(nèi)收盤在36350元/噸，最低價格36120元/噸，最高價格36550元/噸。夜盤收報36130元/噸，較昨日結(jié)算價下跌220元/噸。同期，倫銅下跌1.38%，收報4680美元/噸。

22日日內(nèi)以及夜盤，銅價格沖高回落，消息面上，墨西哥10月銅產(chǎn)量同比增長10.9%，至41,677噸。 此前，秘魯能源礦業(yè)部長周一稱，秘魯2016年銅產(chǎn)量料增加65.5%，至250萬噸，全球銅供應(yīng)展望依然增加；另外，消息顯示，日本11月季調(diào)后壓延銅產(chǎn)量較上年同期下降6.3%，至62,860噸，日本銅需求繼續(xù)走低；整體上，國內(nèi)冶煉企業(yè)的集體自救行為很難扭轉(zhuǎn)銅市場，后市銅價格依然以低迷為主。

升貼水方面，滬銅現(xiàn)貨貼水顯著擴大，12月22日滬銅現(xiàn)貨平均貼水100元/噸；LME現(xiàn)貨升貼水12月22日顯著降低至貼水11.5美元/噸；12月22日洋山港銅溢價上升至85美元/噸。

庫存方面，LME庫存12月21日數(shù)據(jù)為232350噸，較前一交易日增加175噸庫存；COMEX庫存12月22日數(shù)據(jù)為70150噸，較前一交易日減少397噸庫存；上海期貨交易所銅庫存12月18日數(shù)據(jù)為179612噸，較前一周大幅增加9205噸庫存。

持倉上，LME3月銅12月22日持倉為288765手，較前一交易日減少3049手。滬銅指數(shù)12月22日持倉772336手，較前一交易日增加6738手。根據(jù)CFTC銅持倉報告，12月15日當(dāng)周銅的非商業(yè)多頭68029手，非商業(yè)空頭100662手，因而非商業(yè)凈多頭-32633手，較前一周增加1559手凈多頭。(