中期邏輯：截至上周，中國11月銅下游需求領域數據顯示，除船舶外，其他銅需求領域環比均有所好轉，但是好轉幅度整體十分微弱。另據日本財務省上周五公布的數據顯示，日本11月精煉銅出口量較上年同期下降27.2%。整體上，全球銅需求好轉的希望較小。而供應領域，除去國內冶煉企業的聯合自救擬減產之外，無進一步的供應變化，因此中期銅價格依然存在壓力。

短期邏輯：截至上周，滬倫比值接近近期的高點，進口虧損較小，限制銅價格反彈的高度；另外，現貨市場的貼水強度在擴大，均不利于短期銅價格。
日內走勢：滬期銅主力合約1602日內收盤在35740元/噸，最低價格35690元/噸，最高價格36450元/噸。夜盤收報35770元/噸，較昨日結算價下跌330元/噸。同期，倫銅休市。

28日日內以及夜盤，銅價格整體上沖高大幅回落，主要是由于上周銅價格持續的反彈積累了較多的風險，而中期銅價格又沒有轉換格局所致。而短期情況來看，內外比價以及現貨市場均很難支撐銅價反彈。另外，28日，股市大幅下挫，也加大滬銅的回調程度，不過短期來看，這次回調難過度打開下行的空間，主要是回落的邏輯屬于短期行為；不過，整體上，我們對銅價格的看法不變，如果需求不能有效改善，銅價格上方壓力重重，特別是倫銅4800美元/噸上方，幾乎目前在產的銅供應商均有較好的利潤；因此，銅價格后市整體看空。

升貼水方面，滬銅現貨貼水繼續小幅擴大，12月28日滬銅現貨平均貼水145元/噸；LME現貨升貼水12月24日繼續回升至貼水1.5美元/噸；12月28日洋山港銅溢價維持于85美元/噸。

庫存方面，LME庫存12月23日數據為235200噸，較前一交易日增加1525噸庫存；COMEX庫存12月24日數據為71239噸，較前一交易日增加657噸庫存；上海期貨交易所銅庫存12月25日數據為182835噸，較前一周增加3223噸庫存。

持倉上，LME3月銅12月24日持倉為285839手，較前一交易日減少721手。滬銅指數12月28日持倉803674手，較前一交易日增加3418手。根據CFTC銅持倉報告，12月22日當周銅的非商業多頭63124手，非商業空頭93463手，因而非商業凈多頭-30339手，較前一周增加2294手凈多頭。