目前市場處于庫存周期的下行期，庫存周期一般持續2年左右。社會融資規模是庫存周期的先行指標，社會融資規模有企穩跡象，本輪庫存下行周期或在2016年結束，庫存的上行周期可能會到來。PPI也是庫存周期的先行指標，PPI已降至-5.9%，連續45個月負增長，PPI收窄才會帶動金屬價格回升。

銅礦以及銅價本身也有周期性。據統計，產量增速超過消費增速期，時間跨度平均約6.4年；消費增速超過產量增速期，時間跨度平均約5.8年。按此推算，自2012年開始的此輪擴產周期結束點是2017年。最近三次的銅礦擴產期，倫銅跌幅均值為-39%，最深跌幅為-47%，本次跌幅已接近-39%。銅價周期性方面，我們統計了1977年至今的銅價走勢，分為5個階段，前4階段平均時間跨度約7.85年，平均波幅約262%，若按前4次推斷，本階段截至2015年12月，時間跨度還剩0.1年至2年，波幅已運行229%，已接近前四次最低波幅，前四次最大波幅為279%。

操作建議：

滬銅1602；昨日大幅反彈，收復上日陰線，技術上小時線指標金叉上行，多頭強勁，但短線以接近壓力位處，日內短線不宜追高，操作上今日在36600以下可空單參與。