目前市場(chǎng)處于庫(kù)存周期的下行期，庫(kù)存周期一般持續(xù)2年左右。社會(huì)融資規(guī)模是庫(kù)存周期的先行指標(biāo)，社會(huì)融資規(guī)模有企穩(wěn)跡象，本輪庫(kù)存下行周期或在2016年結(jié)束，庫(kù)存的上行周期可能會(huì)到來(lái)。PPI也是庫(kù)存周期的先行指標(biāo)，PPI已降至-5.9%，連續(xù)45個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)，PPI收窄才會(huì)帶動(dòng)金屬價(jià)格回升。

銅礦以及銅價(jià)本身也有周期性。據(jù)統(tǒng)計(jì)，產(chǎn)量增速超過(guò)消費(fèi)增速期，時(shí)間跨度平均約6.4年；消費(fèi)增速超過(guò)產(chǎn)量增速期，時(shí)間跨度平均約5.8年。按此推算，自2012年開(kāi)始的此輪擴(kuò)產(chǎn)周期結(jié)束點(diǎn)是2017年。最近三次的銅礦擴(kuò)產(chǎn)期，倫銅跌幅均值為-39%，最深跌幅為-47%，本次跌幅已接近-39%。銅價(jià)周期性方面，我們統(tǒng)計(jì)了1977年至今的銅價(jià)走勢(shì)，分為5個(gè)階段，前4階段平均時(shí)間跨度約7.85年，平均波幅約262%，若按前4次推斷，本階段截至2015年12月，時(shí)間跨度還剩0.1年至2年，波幅已運(yùn)行229%，已接近前四次最低波幅，前四次最大波幅為279%。

操作建議：

滬銅1602；昨日大幅反彈，收復(fù)上日陰線，技術(shù)上小時(shí)線指標(biāo)金叉上行，多頭強(qiáng)勁，但短線以接近壓力位處，日內(nèi)短線不宜追高，操作上今日在36600以下可空單參與。