中期邏輯：截至上周，中國11月銅下游需求領域數據顯示，除船舶外，其他銅需求領域環比均有所好轉，但是好轉幅度整體十分微弱。另據日本財務省上周五公布的數據顯示，日本11月精煉銅出口量較上年同期下降27.2%。整體上，全球銅需求好轉的希望較小。而供應領域，除去國內冶煉企業的聯合自救擬減產之外，無進一步的供應變化，因此中期銅價格依然存在壓力。

短期邏輯：截至上周，滬倫比值接近近期的高點，進口虧損較小，限制銅價格反彈的高度；另外，截至29日，現貨市場的貼水強度有所收窄，關注銅價反彈之后的貼水強度變化。

日內走勢：滬期銅主力合約1602日內收盤在36470元/噸，最低價格36390元/噸，最高價格36720元/噸。夜盤收報36610元/噸，較昨日結算價上漲80元/噸。同期，倫銅上漲0.25%，收報4742.5美元/噸。

30日日內以及夜盤，銅價格整體以震蕩為主，短期內國內供應端繼續進行自救，九家中國銅冶煉企業同意第一季度削減20萬噸銷量，料會維持現貨市場平穩格局。但是，據智利政府周三稱，智利11月銅產量為486,128噸，較上年同期增長1.7%；而預計秘魯和墨西哥11月銅產量可能繼續高速增長，全球整體銅供應依然壓力較大。整體上，我們對銅價格中期的看法不變，如果需求不能有效改善，銅價格上方壓力重重，特別是倫銅4800美元/噸上方，幾乎目前在產的銅供應商均有較好的利潤；因此，銅價格中期整體看空。

升貼水方面，滬銅現貨貼水維持不變，12月30日滬銅現貨平均貼水140元/噸；LME現貨升貼水12月30日小幅收窄至貼水0.25美元/噸；12月30日洋山港銅溢價上漲至87.5美元/噸。

庫存方面，LME庫存12月29日數據為236975噸，較前一交易日減少100噸庫存；COMEX庫存12月30日數據為70750噸，較前一交易日減少467噸庫存；上海期貨交易所銅庫存12月25日數據為182835噸，較前一周增加3223噸庫存。

持倉上，LME3月銅12月30日持倉為288450手，較前一交易日增加2775手。滬銅指數12月30日持倉772102手，較前一交易日減少16526手。根據CFTC銅持倉報告，12月22日當周銅的非商業多頭63124手，非商業空頭93463手，因而非商業凈多頭-30339手，較前一周增加2294手凈多頭。