中期邏輯：截至上周，中國(guó)11月銅下游需求領(lǐng)域數(shù)據(jù)顯示，除船舶外，其他銅需求領(lǐng)域環(huán)比均有所好轉(zhuǎn)，但是好轉(zhuǎn)幅度整體十分微弱。另?yè)?jù)日本財(cái)務(wù)省此前公布的數(shù)據(jù)顯示，日本11月精煉銅出口量較上年同期下降27.2%。整體上，全球銅需求好轉(zhuǎn)的希望較小。供應(yīng)領(lǐng)域，除去國(guó)內(nèi)冶煉企業(yè)的聯(lián)合自救擬減產(chǎn)之外，目前有消息顯示國(guó)儲(chǔ)可能收儲(chǔ)15萬(wàn)噸，總量并不是很大。此外，上周新聞顯示，國(guó)際銅供應(yīng)商尋求增加秘魯?shù)统杀俱~供應(yīng)，秘魯銅供應(yīng)2016年有望大增；中期銅價(jià)格依然存在壓力。

短期邏輯：截至上周，滬倫比值接再度走高，一度創(chuàng)近幾年新高，因此短期主要關(guān)注進(jìn)口壓力；另外，截至上周，現(xiàn)貨市場(chǎng)的貼水強(qiáng)度有所增加，主要是交割期臨近所致，短期國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨壓力并不是很大。

日內(nèi)走勢(shì)：滬期銅主力合約1603日內(nèi)收盤(pán)在34770元/噸，最低價(jià)格34760元/噸，最高價(jià)格35520元/噸。夜盤(pán)收?qǐng)?bào)34870元/噸，較昨日結(jié)算價(jià)下跌450元/噸。同期，倫銅下跌2.03%，收?qǐng)?bào)4384元/噸。

11日日內(nèi)以及夜盤(pán)，銅價(jià)格震蕩下跌，倫銅繼續(xù)創(chuàng)近年的新低，此輪銅價(jià)格下跌主要壓力集中在倫銅上，原因在于國(guó)際銅供應(yīng)巨頭尋求低成本銅供應(yīng)，秘魯銅2016年增長(zhǎng)速度比較快；國(guó)內(nèi)銅價(jià)格受到收儲(chǔ)以及冶煉企業(yè)聯(lián)合縮減現(xiàn)貨市場(chǎng)出貨，表現(xiàn)的相對(duì)外盤(pán)強(qiáng)一些，預(yù)計(jì)短期維持震蕩偏弱的走勢(shì)。

升貼水方面，滬銅現(xiàn)貨貼水繼續(xù)擴(kuò)大，1月11日滬銅現(xiàn)貨平均貼水200元/噸；LME現(xiàn)貨升貼水1月11日升貼水顯著下降至貼水8.75美元/噸；1月11日洋山港銅溢價(jià)回升至92.5美元/噸。

庫(kù)存方面，LME庫(kù)存1月8日數(shù)據(jù)為238625噸，較前一交易日增加1975噸庫(kù)存；COMEX庫(kù)存1月11日數(shù)據(jù)為68768噸，較前一交易日增加219噸庫(kù)存；上海期貨交易所銅庫(kù)存1月8日數(shù)據(jù)為188571噸，較前一周大幅增加10717噸庫(kù)存。

持倉(cāng)上，LME3月銅1月11日持倉(cāng)為291063手，較前一交易日增加1075手。滬銅指數(shù)1月11日持倉(cāng)811364手，較前一交易日增加48718手。根據(jù)CFTC銅持倉(cāng)報(bào)告，1月5日當(dāng)周銅的非商業(yè)多頭63058手，非商業(yè)空頭94871手，因而非商業(yè)凈多頭-31813手，較前一周減少1707手凈多頭。