中期邏輯：截至上周，中國(guó)11月銅下游需求領(lǐng)域數(shù)據(jù)顯示，除船舶外，其他銅需求領(lǐng)域環(huán)比均有所好轉(zhuǎn)，但是好轉(zhuǎn)幅度整體十分微弱。另?yè)?jù)日本財(cái)務(wù)省此前公布的數(shù)據(jù)顯示，日本11月精煉銅出口量較上年同期下降27.2%。整體上，全球銅需求好轉(zhuǎn)的希望較小。供應(yīng)領(lǐng)域，除去國(guó)內(nèi)冶煉企業(yè)的聯(lián)合自救擬減產(chǎn)之外，目前有消息顯示國(guó)儲(chǔ)可能收儲(chǔ)15萬(wàn)噸，總量并不是很大。此外，上周新聞顯示，國(guó)際銅供應(yīng)商尋求增加秘魯?shù)统杀俱~供應(yīng)，秘魯銅供應(yīng)2016年有望大增；中期銅價(jià)格依然存在壓力。

短期邏輯：截至上周，滬倫比值接再度走高，一度創(chuàng)近幾年新高，因此短期主要關(guān)注進(jìn)口壓力；另外，截至上周，現(xiàn)貨市場(chǎng)的貼水強(qiáng)度有所增加，主要是交割期臨近所致，但本周現(xiàn)貨貼水下降，現(xiàn)貨市場(chǎng)壓力不大。

日內(nèi)走勢(shì)：滬期銅主力合約1603日內(nèi)收盤(pán)在34930元/噸，最低價(jià)格34350元/噸，最高價(jià)格35020元/噸。夜盤(pán)收?qǐng)?bào)35240元/噸，較昨日結(jié)算價(jià)上漲490元/噸。同期，倫銅上漲1.09%，收?qǐng)?bào)4404.5元/噸。

14日日內(nèi)以及夜盤(pán)，銅價(jià)格整體有所反彈，但強(qiáng)度不是很大；此前數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)2015年12月精煉銅進(jìn)口環(huán)比增加15%至53萬(wàn)噸，增量7萬(wàn)噸左右，增量并不是很明顯，特別考慮到12月進(jìn)口虧損較小的情況下，因此進(jìn)口不足以填補(bǔ)冶煉企業(yè)對(duì)供應(yīng)的控制；另外，現(xiàn)貨市場(chǎng)貼水繼續(xù)降低，顯示現(xiàn)貨市場(chǎng)沒(méi)有明顯的壓力。此外，智利銅業(yè)協(xié)會(huì)稱未來(lái)10年智利銅礦業(yè)能源需求將大增53%，主要是該國(guó)銅礦山品位下降以及開(kāi)采巖石硬度增加，這意味著未來(lái)智利銅礦山開(kāi)采成本潛在上升較大的風(fēng)險(xiǎn)；但短期還構(gòu)不成影響，短期銅價(jià)格料處于34000-36000元/噸區(qū)間震蕩。

升貼水方面，滬銅現(xiàn)貨貼水大幅收窄，1月14日滬銅現(xiàn)貨平均貼水25元/噸；LME現(xiàn)貨升貼水1月14日升貼水顯著上漲至升水4美元/噸；1月14日洋山港銅溢價(jià)維持于92.5美元/噸。

庫(kù)存方面，LME庫(kù)存1月13日數(shù)據(jù)為233400噸，較前一交易日減少2125噸庫(kù)存；COMEX庫(kù)存1月14日數(shù)據(jù)為67815噸，較前一交易日減少285噸庫(kù)存；上海期貨交易所銅庫(kù)存1月8日數(shù)據(jù)為188571噸，較前一周大幅增加10717噸庫(kù)存。

持倉(cāng)上，LME3月銅1月14日持倉(cāng)為298528手，較前一交易日增加1147手。滬銅指數(shù)1月14日持倉(cāng)777560手，較前一交易日減少13298手。根據(jù)CFTC銅持倉(cāng)報(bào)告，1月5日當(dāng)周銅的非商業(yè)多頭63058手，非商業(yè)空頭94871手，因而非商業(yè)凈多頭-31813手，較前一周減少1707手凈多頭。(