中期邏輯：截至上周，海關(guān)總署1月13日公布，中國12月份進(jìn)口未鍛造的銅及銅材53萬噸，較上月增加7萬噸附近，總體進(jìn)口增量并不是特別大；不過，從12月初步經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，中國銅需求數(shù)據(jù)依然比較低迷。另外，智利國家銅業(yè)公司稱，將采取新的成本削減措施，該公司希望新的成本削減措施能在今年為其節(jié)省5.74億美元的支出，約降低成本320美元/噸。而結(jié)合此前國際銅供應(yīng)商增加秘魯?shù)统杀镜V山產(chǎn)量的情況來看，全球主要的銅供應(yīng)國智利和秘魯均在努力的尋求市場(chǎng)份額，中期銅供應(yīng)壓力依然存在。

短期邏輯：截至上周，滬倫比值繼續(xù)處于近期高位，因此進(jìn)口壓力依然需要關(guān)注，但從2015年12月份的進(jìn)口來看，壓力并不是特別大；另外，當(dāng)周，現(xiàn)貨市場(chǎng)貼水持續(xù)減弱，交割期過后，現(xiàn)貨有所走強(qiáng)，顯示現(xiàn)貨市場(chǎng)壓力依然不大。

日內(nèi)走勢(shì)：滬期銅主力合約1603日內(nèi)收盤在34990元/噸，最低價(jià)格34600元/噸，最高價(jià)格35200元/噸。夜盤收?qǐng)?bào)35010元/噸，較昨日結(jié)算價(jià)上漲140元/噸。同期，倫銅上漲1.26%，收?qǐng)?bào)4380美元/噸。

18日日內(nèi)以及夜盤，銅價(jià)格整體有所反彈，但強(qiáng)度不是很大；主要是全球兩大銅供應(yīng)國智利以及秘魯均在尋求銅成本的降低，因此國際銅供應(yīng)的壓力依然存在；限制銅價(jià)格的上方空間；短期內(nèi)，國內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)壓力依然不大，短期銅價(jià)格同樣缺乏足夠的打壓力量，因此料短期銅價(jià)格處于34000-36000元/噸區(qū)間震蕩。

升貼水方面，滬銅現(xiàn)貨轉(zhuǎn)為大幅貼水局面，1月18日滬銅現(xiàn)貨平均貼水225元/噸；LME現(xiàn)貨升貼水1月18日升貼水再度回升至升水1美元/噸；1月18日洋山港銅溢價(jià)維持于95美元/噸。

庫存方面，LME庫存1月15日數(shù)據(jù)為233550噸，較前一交易日減少625噸庫存；COMEX庫存1月18日數(shù)據(jù)為67238噸，較前一交易日庫存環(huán)比持平；上海期貨交易所銅庫存1月15日數(shù)據(jù)為186231噸，較前一周減少2340噸庫存。

持倉上，LME3月銅1月18日持倉為306117手，較前一交易日增加2661手。滬銅指數(shù)1月18日持倉736354手，較前一交易日減少26104手。根據(jù)CFTC銅持倉報(bào)告，1月12日當(dāng)周銅的非商業(yè)多頭68662手，非商業(yè)空頭110687手，因而非商業(yè)凈多頭-42025手，較前一周減少10212手凈多頭。