滬銅

基本面分析：從宏觀面來看，2015年全球經(jīng)濟(jì)中就美國一枝獨(dú)秀，而2016年全球經(jīng)濟(jì)的不確定和風(fēng)險(xiǎn)增加，尤其是美聯(lián)儲(chǔ)開啟加息周期，對(duì)新興市場(chǎng)的貨幣沖擊；其次是各種地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，如中東石油問題和英國退歐。而中國經(jīng)濟(jì)下行壓力依然較大，尤其是制造業(yè)；在供給側(cè)改革思路下，主要任務(wù)是去庫存和去產(chǎn)能，不會(huì)有大面積的刺激政策。

基本面上，2015年銅的基本面很差，展望2016年，銅的基本面依舊疲弱，相比2015年，消費(fèi)情況可能會(huì)稍微好轉(zhuǎn)；但供給端更加寬松。具體來看，2015年的消費(fèi)降幅很大，尤其是中國股災(zāi)后的下半年，用銅行業(yè)幾乎全面下跌。而2016年消費(fèi)預(yù)計(jì)難有起色，但降幅不會(huì)有2015年之大，因?yàn)橛信潆娋W(wǎng)投資托底。但供應(yīng)端，2016年預(yù)計(jì)比2015年更為寬松，因大量低成本產(chǎn)能集中在2016年釋放，即使除去高成本產(chǎn)能的退出，估計(jì)供應(yīng)依然過剩。在銅價(jià)持續(xù)下跌的情況下，2015年嘉能可爆發(fā)了債務(wù)危機(jī)，來寶集團(tuán)的信用被下調(diào)至垃圾級(jí)，智利國有銅業(yè)也不斷裁員削減支出，中國銅冶煉廠抱團(tuán)取暖，可見銅價(jià)已經(jīng)低至開始侵蝕生產(chǎn)商的利潤了。如果按照大宗商品價(jià)格傳導(dǎo)路徑：需求減少>產(chǎn)能過剩>價(jià)格下跌>企業(yè)債務(wù)危機(jī)出清庫存>價(jià)格更猛烈下跌>供需平衡，那么可以說2015年是價(jià)格下跌的末尾階段，而2016年將可能進(jìn)入債務(wù)危機(jī)爆發(fā)和出清庫存階段。需要注意的是隨著銅的金融屬性的褪去，大量隱性庫存的流出，庫存出清所需時(shí)間可能較長(zhǎng)。

操作建議：滬銅1603震蕩反彈，35000點(diǎn)上方堅(jiān)持以回調(diào)做多為主。短期可拿35000點(diǎn)作多空參照，有效站穩(wěn)35000點(diǎn)的情況下空單應(yīng)全部離場(chǎng)并且逢低多單可適當(dāng)參與反之空單可繼續(xù)參與。參照區(qū)間：34800-35000-35500。