中期邏輯：截至上周，海關總署1月13日公布，中國12月份進口未鍛造的銅及銅材53萬噸，較上月增加7萬噸附近，總體進口增量并不是特別大；不過，從12月初步經濟數據來看，中國銅需求數據依然比較低迷。另外，智利國家銅業公司稱，將采取新的成本削減措施，該公司希望新的成本削減措施能在今年為其節省5.74億美元的支出，約降低成本320美元/噸。而結合此前國際銅供應商增加秘魯低成本礦山產量的情況來看，全球主要的銅供應國智利和秘魯均在努力的尋求市場份額，中期銅供應壓力依然存在。

短期邏輯：截至上周，滬倫比值繼續處于近期高位，因此進口壓力依然需要關注，但從2015年12月份的進口來看，壓力并不是特別大；另外，當周，現貨市場貼水持續減弱，交割期過后，現貨有所走強。不過，本周伴隨銅價格的反彈，現貨市場貼水重新擴大。

日內走勢：滬期銅主力合約1603日內收盤在34850元/噸，最低價格34810元/噸，最高價格35280元/噸。夜盤收報35270元/噸，較昨日結算價上漲240元/噸。同期，倫銅上漲1.21%，收報4438美元/噸。

21日日內以及夜盤，銅價格震蕩小漲，國內現貨市場維持平穩格局，銅冶煉企業聯合的自救行為支撐著現貨市場；而央行改善流動以及周邊金屬的反彈也給予銅價格支撐，因此，盡管中期銅價格依然受到增產和成本降低的壓力，但短期銅價格很難下跌，依然看區間震蕩。

升貼水方面，滬銅現貨貼水繼續收窄，1月21日滬銅現貨平均貼水175元/噸；LME現貨升貼水1月21日升貼水再度回升至至升水2.5美元/噸；1月21日洋山港銅溢價上漲至102.5美元/噸。

庫存方面，LME庫存1月20日數據為238125噸，較前一交易日增加2825噸庫存；COMEX庫存1月21日數據為65850噸，較前一交易日庫存減少264噸；上海期貨交易所銅庫存1月15日數據為186231噸，較前一周減少2340噸庫存。

持倉上，LME3月銅1月21日持倉為293156手，較前一交易日減少2172手。滬銅指數1月21日持倉744376手，較前一交易日增加12480手。根據CFTC銅持倉報告，1月12日當周銅的非商業多頭68662手，非商業空頭110687手，因而非商業凈多頭-42025手，較前一周減少10212手凈多頭。