中期邏輯：近期，智利國家銅業公司稱，將采取新的成本削減措施，2015年該公司將成本降低至3300美元/噸下方；而其他一些大型銅供應商，也在努力的增加秘魯低成本礦山產量；從最新的跟蹤情況來看，全球主流銅供應商成本幾乎都已經降低至4000美元/噸下方，再加上整體供應仍然在增加，因此中期銅價格依然面臨壓力。

短期邏輯：截至上周，滬倫比值有一定的回落，不過，料短期繼續徘徊在高位；國內冶煉企業自救行為依然會產生影響，目前對市場影響最大的是在一季度縮減20萬噸現貨供應的倡議，從2015年12月份的進口來看，進口增量還不足以削減冶煉企業的控制力量；上周現貨市場貼水維持在平穩的水平。

日內走勢：滬期銅主力合約1603日內收盤在35780元/噸，最低價格35280元/噸，最高價格35840元/噸。夜盤收報35920元/噸，較昨日結算價上漲380元/噸。同期，倫銅上漲1.22%，收報4577美元/噸。

27日日內以及夜盤，銅價格整體上震蕩回升，現貨市場貼水有一定的收窄，國內冶煉企業自救行為繼續影響現貨市場，另外，春節假期臨近，供應端持穩現貨以待下游假期備貨心態較重，短期現貨市場支撐銅價；中期供應壓力在目前價位下尚無法導入價格，因此近期銅價格或繼續圍繞3.5萬附近區間震蕩。消息面上，秘魯2015年12月銅產量同比激增63%，2015年全年產量增加23%，今年有望繼續高速增加。另外，智利礦業公司Antofagasta 2016年將提升銅產量至71-74萬噸，整體智利2016年銅供應有望小幅增加；因此，短期銅價格雖然受到國內冶煉企業支撐，但中期壓力依然難以舒緩，限制銅價格反彈幅度。

升貼水方面，滬銅現貨貼水繼續收窄，1月27日滬銅現貨平均貼水120元/噸；LME現貨升貼水1月27日升貼水微幅收窄至至升水6.25美元/噸；1月27日洋山港銅溢價維持于102.5美元/噸。

庫存方面，LME庫存1月26日數據為240325噸，較前一交易日增加2950噸庫存；COMEX庫存1月27日數據為65281噸，較前一交易日庫存增加107噸；上海期貨交易所銅庫存1月22日數據為194312噸，較前一周增加8081噸庫存。

持倉上，LME3月銅1月27日持倉為299240手，較前一交易日增加5035手。滬銅指數1月27日持倉744752手，較前一交易日增加13916手。根據CFTC銅持倉報告，1月19日當周銅的非商業多頭68711手，非商業空頭112117手，因而非商業凈多頭-43406手，較前一周減少1381手凈多頭。