中期邏輯：近期嘉能可公布2016年的產量目標，僅比2015年下調10萬噸左右，并且2015年嘉能可實際產量下降十分微小，顯示出即便當前市場環境，主流銅礦供應商真實縮減生產意愿不強。而以智利國家銅業公司為代表的礦山努力在降低成本，加上整體供應的增加，中期銅價格依然面臨壓力。不過，從智利國家銅業公布的數據來看，2015年在
現金成本僅3068美元/噸的情況下，仍然出現虧損，顯示出成本縮減存在一定的困難，并且需要時間。
短期邏輯： 2月份中國精煉銅和銅精礦進口均同比大幅增長。1-2月份中國十種有色金屬產量同比下降4.3%，不過，當前短期的邏輯依然智利和秘魯銅供應增速不及預期，估計市場在見
到供應增加前，短期支撐可能繼續。不過，從中國庫存增加以及美洲商業空頭持倉來看，秘魯和智利2-3月份供應有加速跡象;但美洲庫存增幅較慢，目前的供應壓力仍然需要積累。
日內走勢：滬期銅主力合約1605日內收盤在37570元/噸，最低價格37470元/噸，最高價格37970元/噸。夜盤收報37520元/噸，較昨日結算價下跌190元/噸。同期，倫銅下跌0.84%，收報
4917美元/噸。
29日日內以及夜盤，銅價格整體上震蕩;從當前基本面上來看，短期銅價格也很難打開下跌的空間;盡管從一些跡象來看，秘魯和智利2-3月產量會有所改善，但是速度依然不快;而國
內冶煉企業依然有改善利潤狀況的統一利益訴求，現貨市場貼水幅度持續在百元以下，所以在當前銅價格下，冶煉企業聯盟仍然有能力組織現貨市場，短期操作建議觀望。另外，智利最大的
銅供應商智利國家銅業在2015年平均1.39美元/磅(3068美元/噸)的現金成本下仍然虧損，顯示出運作效率有待提升，不過這需要市場提供時間，因此預計銅價格短期或以震蕩為主。
但是，我們統計數據顯示，全球銅精礦成本平均值繼續有望下移，預估隨著時間進展，銅產業鏈利潤水平有可能抬升，這對銅中期價格走勢不利，中期銅價格依然保持看空。
