中期邏輯：近期嘉能可公布2016年的產(chǎn)量目標(biāo)，僅比2015年下調(diào)10萬(wàn)噸左右，并且2015年嘉能可實(shí)際產(chǎn)量下降十分微小，顯示出即便當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境，主流銅礦供應(yīng)商真實(shí)縮減生產(chǎn)意愿不強(qiáng)。而以智利國(guó)家銅業(yè)公司為代表的礦山努力在降低成本，加上整體供應(yīng)的增加，中期銅價(jià)格依然面臨壓力。
短期邏輯：上周，智利公布1月份的銅產(chǎn)量，同比下降10%左右;而秘魯1月份同比產(chǎn)量增速僅40%，計(jì)劃增產(chǎn)速度應(yīng)該在60%以上，短期銅供應(yīng)速度放緩以及周邊市場(chǎng)反彈是銅價(jià)格的支撐邏輯。
當(dāng)周走勢(shì)：2月29日至3月4日，滬期銅主力合約1605較上周上漲2110元/噸，收?qǐng)?bào)37950元/噸，漲幅5.89%;期間，最高價(jià)格38010元/噸，最低價(jià)格35530元/噸，周五夜盤滬銅上漲1.84%。2月29日至3月4日，倫銅上漲304美元/噸，漲幅6.48%;美精銅1605合約上漲13.95美分/磅，漲幅6.58%。
2月29日至3月4日，銅價(jià)格整體上補(bǔ)漲，上漲的支撐因素主要是銅供應(yīng)增速的放慢;從成本的角度來看，盡管原油上周漲幅超過10%，但由于原油絕對(duì)價(jià)格較低，對(duì)于銅礦成本的影響幅度要小很多;當(dāng)前銅礦山主流成本仍然在3500-4000美元/噸，銅價(jià)格的反彈從中期來看是有利于銅供應(yīng)的釋放。整體上，銅價(jià)格的主導(dǎo)邏輯依然未發(fā)生改變，這次金屬的普遍反彈，銅價(jià)格反彈幅度相對(duì)落后;而上期所銅庫(kù)存再度創(chuàng)歷史新高至30萬(wàn)噸，因此我們認(rèn)為銅價(jià)格中期仍然有一次下跌機(jī)會(huì)，重點(diǎn)主要關(guān)注國(guó)外銅供應(yīng)釋放速度的變化。
