中期邏輯：近期嘉能可公布2016年的產(chǎn)量目標(biāo)，僅比2015年下調(diào)10萬噸左右，并且2015年嘉能可實際產(chǎn)量下降十分微小，顯示出即便當(dāng)前市場環(huán)境，主流銅礦供應(yīng)商真實縮減生產(chǎn)意愿不強。而以智利國家銅業(yè)公司為代表的礦山努力在降低成本，加上整體供應(yīng)的增加，中期銅價格依然面臨壓力。不過，從智利國家銅業(yè)公布的數(shù)據(jù)來看，2015年在現(xiàn)金成本僅3068美元/噸的情況下，仍然出現(xiàn)虧損，顯示出成本縮減存在一定的困難，并且需要時間。
短期邏輯：從智利央行公布的3月出口額度來看，3月智利銅產(chǎn)量預(yù)計可能小幅不及去年同期；中國3月銅精礦進口環(huán)比下降，同比增量也不明顯，暗示秘魯銅供應(yīng)達到設(shè)計產(chǎn)能仍然需要時間；滬銅1604合約進入交割，交割量超歷史平均水平，當(dāng)前現(xiàn)貨吸納力量較強；銅價格支撐仍在，但現(xiàn)貨升水無法提升，短期現(xiàn)貨供應(yīng)充足，銅價格難過度炒作。
日內(nèi)走勢：滬期銅主力合約1606日內(nèi)收盤在37250元/噸，最低價格37100元/噸，最高價格37390元/噸。夜盤收報37420元/噸，較昨日結(jié)算價上漲160元/噸。同期，倫銅較昨日持平，收報4932美元/噸。
28日日內(nèi)以及夜盤，銅價格整體小幅反彈；此前的回調(diào)的主要動力是智利5月銅產(chǎn)量好轉(zhuǎn)的預(yù)期；不過，COMEX庫存仍然在下降，因此產(chǎn)量預(yù)期實現(xiàn)仍然需要觀察。此外，4月份以來，滬倫比值一直不佳，進口機會缺乏；而秘魯銅礦達產(chǎn)仍然需要時間，因此銅價格下行壓力并不大；另外，從現(xiàn)貨市場來看，銅價格小幅下調(diào)之后，貼水有能力收窄；28日，現(xiàn)貨貼水再度收窄，顯示出現(xiàn)貨市場供應(yīng)的壓力也不是很大，因此維持此前的判斷，近期銅價格或仍然以震蕩為主，但是國內(nèi)進口需求遲早會回升，因此震蕩區(qū)間或會上移。
大方向上，整體上全球銅供應(yīng)增加的格局很難改變，而需求難以有過好的提升，銅價格整體并未扭轉(zhuǎn)熊市格局。不過，近期期貨銅交割量大增，顯示出資產(chǎn)配置資金可能已經(jīng)開始介入大宗商品，因此銅最好的做空時代已經(jīng)結(jié)束，即便我們對中期銅價格依然看空，但這屬于熊市的尾聲，預(yù)期收益很難有過好的表現(xiàn)。
短期邏輯：從智利央行公布的3月出口額度來看，3月智利銅產(chǎn)量預(yù)計可能小幅不及去年同期；中國3月銅精礦進口環(huán)比下降，同比增量也不明顯，暗示秘魯銅供應(yīng)達到設(shè)計產(chǎn)能仍然需要時間；滬銅1604合約進入交割，交割量超歷史平均水平，當(dāng)前現(xiàn)貨吸納力量較強；銅價格支撐仍在，但現(xiàn)貨升水無法提升，短期現(xiàn)貨供應(yīng)充足，銅價格難過度炒作。
日內(nèi)走勢：滬期銅主力合約1606日內(nèi)收盤在37250元/噸，最低價格37100元/噸，最高價格37390元/噸。夜盤收報37420元/噸，較昨日結(jié)算價上漲160元/噸。同期，倫銅較昨日持平，收報4932美元/噸。
28日日內(nèi)以及夜盤，銅價格整體小幅反彈；此前的回調(diào)的主要動力是智利5月銅產(chǎn)量好轉(zhuǎn)的預(yù)期；不過，COMEX庫存仍然在下降，因此產(chǎn)量預(yù)期實現(xiàn)仍然需要觀察。此外，4月份以來，滬倫比值一直不佳，進口機會缺乏；而秘魯銅礦達產(chǎn)仍然需要時間，因此銅價格下行壓力并不大；另外，從現(xiàn)貨市場來看，銅價格小幅下調(diào)之后，貼水有能力收窄；28日，現(xiàn)貨貼水再度收窄，顯示出現(xiàn)貨市場供應(yīng)的壓力也不是很大，因此維持此前的判斷，近期銅價格或仍然以震蕩為主，但是國內(nèi)進口需求遲早會回升，因此震蕩區(qū)間或會上移。
大方向上，整體上全球銅供應(yīng)增加的格局很難改變，而需求難以有過好的提升，銅價格整體并未扭轉(zhuǎn)熊市格局。不過，近期期貨銅交割量大增，顯示出資產(chǎn)配置資金可能已經(jīng)開始介入大宗商品，因此銅最好的做空時代已經(jīng)結(jié)束，即便我們對中期銅價格依然看空，但這屬于熊市的尾聲，預(yù)期收益很難有過好的表現(xiàn)。
