中期邏輯：4月份，我們對(duì)國(guó)際主流銅礦生產(chǎn)商跟蹤數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境，主流銅礦供應(yīng)商真實(shí)縮減生產(chǎn)意愿不強(qiáng)。而以智利國(guó)家銅業(yè)公司為代表的礦山努力在降低成本，加上整體供應(yīng)的增加，中期銅價(jià)格依然面臨壓力。不過(guò)，由于中國(guó)新一輪農(nóng)村電網(wǎng)改造進(jìn)入可操作階段，預(yù)計(jì)形成需求或在下半年，因此中期供需平衡預(yù)期有所改善，但不會(huì)逆轉(zhuǎn)。
短期邏輯：智利3月銅產(chǎn)量同比小幅增加，主要是去年基數(shù)較低；預(yù)計(jì)4月份產(chǎn)量數(shù)據(jù)偏低，但預(yù)計(jì)5月份產(chǎn)量會(huì)有所增長(zhǎng)。秘魯3月銅產(chǎn)量同比增幅46%，符合我們此前的預(yù)期，秘魯銅供應(yīng)達(dá)到設(shè)計(jì)產(chǎn)能仍然需要時(shí)間；滬銅1604合約交割量超歷史平均水平，當(dāng)前現(xiàn)貨吸納力量較強(qiáng)；銅價(jià)格支撐仍在，但現(xiàn)貨升水無(wú)法提升，短期現(xiàn)貨供應(yīng)充足，銅價(jià)格難過(guò)度炒作。
日內(nèi)走勢(shì)：滬期銅主力合約1607日內(nèi)收盤在36840元/噸，最低價(jià)格36830元/噸，最高價(jià)格37200元/噸。夜盤收?qǐng)?bào)36560元/噸，較昨日結(jié)算價(jià)下跌500元/噸。同期，倫銅較上個(gè)交易日下跌1.46%，收?qǐng)?bào)4770.5美元/噸。
5日日內(nèi)以及夜盤，銅價(jià)格整體延續(xù)回調(diào)，我們此前強(qiáng)調(diào)，短期銅價(jià)格壓力主要來(lái)自于預(yù)期智利5月銅產(chǎn)量會(huì)好轉(zhuǎn)，不過(guò)疊加美元回升因素之后，倫銅跌幅相對(duì)大一些，滬銅跟跌。COMEX庫(kù)存仍然在繼續(xù)下滑，因此預(yù)計(jì)5月智利銅供應(yīng)即便有好轉(zhuǎn)，但是預(yù)估強(qiáng)度也不大，不足以成為銅價(jià)格趨勢(shì)下跌的力量；而秘魯銅供應(yīng)達(dá)到設(shè)計(jì)產(chǎn)能仍然需要時(shí)間。并且由于預(yù)期下半年新一輪農(nóng)村電網(wǎng)改造對(duì)需求有一定的提振，銅價(jià)格短期比較難形成趨勢(shì)下跌。另外，5日現(xiàn)貨市場(chǎng)轉(zhuǎn)成小幅升水，轉(zhuǎn)成升水的時(shí)間較前面兩個(gè)月份提前，顯示出現(xiàn)貨市場(chǎng)仍然處于受控狀態(tài)。銅價(jià)格整體處于區(qū)間運(yùn)行格局依然維持，短期缺乏打破區(qū)間的趨勢(shì)力量。
大方向上，整體上全球銅供應(yīng)增加的格局很難改變，而需求難以有過(guò)好的提升，銅價(jià)格整體并未扭轉(zhuǎn)熊市格局。
短期邏輯：智利3月銅產(chǎn)量同比小幅增加，主要是去年基數(shù)較低；預(yù)計(jì)4月份產(chǎn)量數(shù)據(jù)偏低，但預(yù)計(jì)5月份產(chǎn)量會(huì)有所增長(zhǎng)。秘魯3月銅產(chǎn)量同比增幅46%，符合我們此前的預(yù)期，秘魯銅供應(yīng)達(dá)到設(shè)計(jì)產(chǎn)能仍然需要時(shí)間；滬銅1604合約交割量超歷史平均水平，當(dāng)前現(xiàn)貨吸納力量較強(qiáng)；銅價(jià)格支撐仍在，但現(xiàn)貨升水無(wú)法提升，短期現(xiàn)貨供應(yīng)充足，銅價(jià)格難過(guò)度炒作。
日內(nèi)走勢(shì)：滬期銅主力合約1607日內(nèi)收盤在36840元/噸，最低價(jià)格36830元/噸，最高價(jià)格37200元/噸。夜盤收?qǐng)?bào)36560元/噸，較昨日結(jié)算價(jià)下跌500元/噸。同期，倫銅較上個(gè)交易日下跌1.46%，收?qǐng)?bào)4770.5美元/噸。
5日日內(nèi)以及夜盤，銅價(jià)格整體延續(xù)回調(diào)，我們此前強(qiáng)調(diào)，短期銅價(jià)格壓力主要來(lái)自于預(yù)期智利5月銅產(chǎn)量會(huì)好轉(zhuǎn)，不過(guò)疊加美元回升因素之后，倫銅跌幅相對(duì)大一些，滬銅跟跌。COMEX庫(kù)存仍然在繼續(xù)下滑，因此預(yù)計(jì)5月智利銅供應(yīng)即便有好轉(zhuǎn)，但是預(yù)估強(qiáng)度也不大，不足以成為銅價(jià)格趨勢(shì)下跌的力量；而秘魯銅供應(yīng)達(dá)到設(shè)計(jì)產(chǎn)能仍然需要時(shí)間。并且由于預(yù)期下半年新一輪農(nóng)村電網(wǎng)改造對(duì)需求有一定的提振，銅價(jià)格短期比較難形成趨勢(shì)下跌。另外，5日現(xiàn)貨市場(chǎng)轉(zhuǎn)成小幅升水，轉(zhuǎn)成升水的時(shí)間較前面兩個(gè)月份提前，顯示出現(xiàn)貨市場(chǎng)仍然處于受控狀態(tài)。銅價(jià)格整體處于區(qū)間運(yùn)行格局依然維持，短期缺乏打破區(qū)間的趨勢(shì)力量。
大方向上，整體上全球銅供應(yīng)增加的格局很難改變，而需求難以有過(guò)好的提升，銅價(jià)格整體并未扭轉(zhuǎn)熊市格局。
