中期邏輯：4月份，我們對國際主流銅礦生產商跟蹤數據顯示，當前市場環境，主流銅礦供應商真實縮減生產意愿不強。而以智利國家銅業公司為代表的礦山努力在降低成本，加上整體供應的增加，中期銅價格依然面臨壓力。不過，由于中國新一輪農村電網改造進入可操作階段，預計形成需求或在下半年，因此中期供需平衡預期有所改善，但不會逆轉。
短期邏輯：智利3月銅產量同比小幅增加，主要是去年基數較低；預計4月份產量數據偏低，但預計5月份產量會有所增長（不過，可能增長不佳）。秘魯3月銅產量同比增幅46%，符合我們此前的預期，秘魯銅供應達到設計產能仍然需要時間；滬銅1604合約交割量超歷史平均水平，當前現貨吸納力量較強；銅價格支撐仍在，但現貨升水無法提升，短期現貨供應充足，銅價格難過度炒作。
日內走勢：滬期銅主力合約1607日內收盤在36240元/噸，最低價格35840元/噸，最高價格36520元/噸。夜盤收報35300元/噸，較昨日結算價下跌850元/噸。同期，倫銅較上個交易日下跌1.5%，收報4622美元/噸。
5月12日日內及夜盤，銅價格下跌，繼續釋放疲弱的風險；12日，現貨市場升水一度繼續走高，主要原因仍然是遠期升水的提升，當前現貨市場的壓力主要集中在近月合約。
COMEX庫存繼續回落，此前僅僅小幅上升或暗示5月智利銅產量環比恢復不理想；LME美洲庫存開始回落，關注其回落的連續性，整體上如果5月智利環比增產受限的話，將使得銅源頭供應受到約束。
總體上，銅現貨市場的改善主要是遠期合約提供，現貨的改善極度的依賴供應端的自律。而價格走勢上，銅價格跌破此前的震蕩區間，但是從基本面的情況來看，跌破技術區間的意義不大；特別是1608合約，3.5萬元/噸以下的空間比較有限，如果進一步深跌，可以關注短多機會。
短期邏輯：智利3月銅產量同比小幅增加，主要是去年基數較低；預計4月份產量數據偏低，但預計5月份產量會有所增長（不過，可能增長不佳）。秘魯3月銅產量同比增幅46%，符合我們此前的預期，秘魯銅供應達到設計產能仍然需要時間；滬銅1604合約交割量超歷史平均水平，當前現貨吸納力量較強；銅價格支撐仍在，但現貨升水無法提升，短期現貨供應充足，銅價格難過度炒作。
日內走勢：滬期銅主力合約1607日內收盤在36240元/噸，最低價格35840元/噸，最高價格36520元/噸。夜盤收報35300元/噸，較昨日結算價下跌850元/噸。同期，倫銅較上個交易日下跌1.5%，收報4622美元/噸。
5月12日日內及夜盤，銅價格下跌，繼續釋放疲弱的風險；12日，現貨市場升水一度繼續走高，主要原因仍然是遠期升水的提升，當前現貨市場的壓力主要集中在近月合約。
COMEX庫存繼續回落，此前僅僅小幅上升或暗示5月智利銅產量環比恢復不理想；LME美洲庫存開始回落，關注其回落的連續性，整體上如果5月智利環比增產受限的話，將使得銅源頭供應受到約束。
總體上，銅現貨市場的改善主要是遠期合約提供，現貨的改善極度的依賴供應端的自律。而價格走勢上，銅價格跌破此前的震蕩區間，但是從基本面的情況來看，跌破技術區間的意義不大；特別是1608合約，3.5萬元/噸以下的空間比較有限，如果進一步深跌，可以關注短多機會。
