中期邏輯：4月份，我們對國際主流銅礦生產(chǎn)商跟蹤數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前市場環(huán)境，主流銅礦供應(yīng)商真實縮減生產(chǎn)意愿不強。當(dāng)前主流礦山仍然在努力的降低成本，但是遭遇一定的阻力，特別是以裁員的方式進行降低成本，容易引起罷工。另外，由于中國新一輪農(nóng)村電網(wǎng)改造進入可操作階段，預(yù)計形成需求或在下半年，因此中期供需平衡預(yù)期有所改善，但不會逆轉(zhuǎn)。
短期邏輯：從當(dāng)前的跡象來看，智利5月份銅產(chǎn)量環(huán)比增長程度有限，另外，5月上旬銅價格回落，料也會對智利5月銅產(chǎn)量產(chǎn)生抑制。此外，預(yù)計秘魯5月銅礦環(huán)比產(chǎn)量很難過度放大，但是秘魯銅礦增產(chǎn)已經(jīng)對現(xiàn)貨銅礦市場產(chǎn)生明顯的影響，當(dāng)前銅精礦加工費已經(jīng)報至90-96美元/噸，并且下游依然看加工費會繼續(xù)回升，精礦供應(yīng)較為充沛；當(dāng)前的關(guān)鍵主要取決于冶煉企業(yè)，5月份，國內(nèi)冶煉企業(yè)檢修產(chǎn)能較多，冶煉企業(yè)有意愿維持精煉銅偏緊而銅精礦偏寬松的供應(yīng)格局。
日內(nèi)走勢：滬期銅主力合約1607日內(nèi)收盤在35200元/噸，最低價格35110元/噸，最高價格35540元/噸。夜盤收報35260元/噸，較昨日結(jié)算價下跌100元/噸。同期，倫銅較上個交易日下跌0.82%，收報4596美元/噸。
5月19日日內(nèi)及夜盤，滬銅整體維持震蕩；現(xiàn)貨市場升水較前一個交易日小幅走高，但是主力合約以及后續(xù)合約均對當(dāng)月合約1606貼水，遠(yuǎn)期合約無力承擔(dān)過度的壓力。
現(xiàn)貨市場成交一般，下游企業(yè)接貨較為謹(jǐn)慎，當(dāng)前現(xiàn)貨基本上在市場空轉(zhuǎn)，不過，由于當(dāng)前現(xiàn)貨已經(jīng)被期貨鎖定，整體現(xiàn)貨市場呈現(xiàn)僵持格局。
COMEX庫存繼續(xù)降低，但LME美洲庫存有所回升，不過我們認(rèn)為主要是由于COMEX和LME兩市實物套利盤所致；全球范圍內(nèi)精煉銅現(xiàn)貨供應(yīng)的壓力暫時不是很大。
但是，當(dāng)前銅現(xiàn)貨進口虧損已經(jīng)比較低了，進口的壓力逐步顯現(xiàn)，不過，如果是精煉銅的進口，對全球銅價格的壓力不大；但是如果是秘魯銅精礦的進口，則會加大國內(nèi)精煉銅的供給，但由于考慮到國內(nèi)冶煉企業(yè)的協(xié)調(diào)機制，銅價格整體料維持偏弱，但較難下跌的格局。
短期邏輯：從當(dāng)前的跡象來看，智利5月份銅產(chǎn)量環(huán)比增長程度有限，另外，5月上旬銅價格回落，料也會對智利5月銅產(chǎn)量產(chǎn)生抑制。此外，預(yù)計秘魯5月銅礦環(huán)比產(chǎn)量很難過度放大，但是秘魯銅礦增產(chǎn)已經(jīng)對現(xiàn)貨銅礦市場產(chǎn)生明顯的影響，當(dāng)前銅精礦加工費已經(jīng)報至90-96美元/噸，并且下游依然看加工費會繼續(xù)回升，精礦供應(yīng)較為充沛；當(dāng)前的關(guān)鍵主要取決于冶煉企業(yè)，5月份，國內(nèi)冶煉企業(yè)檢修產(chǎn)能較多，冶煉企業(yè)有意愿維持精煉銅偏緊而銅精礦偏寬松的供應(yīng)格局。
日內(nèi)走勢：滬期銅主力合約1607日內(nèi)收盤在35200元/噸，最低價格35110元/噸，最高價格35540元/噸。夜盤收報35260元/噸，較昨日結(jié)算價下跌100元/噸。同期，倫銅較上個交易日下跌0.82%，收報4596美元/噸。
5月19日日內(nèi)及夜盤，滬銅整體維持震蕩；現(xiàn)貨市場升水較前一個交易日小幅走高，但是主力合約以及后續(xù)合約均對當(dāng)月合約1606貼水，遠(yuǎn)期合約無力承擔(dān)過度的壓力。
現(xiàn)貨市場成交一般，下游企業(yè)接貨較為謹(jǐn)慎，當(dāng)前現(xiàn)貨基本上在市場空轉(zhuǎn)，不過，由于當(dāng)前現(xiàn)貨已經(jīng)被期貨鎖定，整體現(xiàn)貨市場呈現(xiàn)僵持格局。
COMEX庫存繼續(xù)降低，但LME美洲庫存有所回升，不過我們認(rèn)為主要是由于COMEX和LME兩市實物套利盤所致；全球范圍內(nèi)精煉銅現(xiàn)貨供應(yīng)的壓力暫時不是很大。
但是，當(dāng)前銅現(xiàn)貨進口虧損已經(jīng)比較低了，進口的壓力逐步顯現(xiàn)，不過，如果是精煉銅的進口，對全球銅價格的壓力不大；但是如果是秘魯銅精礦的進口，則會加大國內(nèi)精煉銅的供給，但由于考慮到國內(nèi)冶煉企業(yè)的協(xié)調(diào)機制，銅價格整體料維持偏弱，但較難下跌的格局。
