中期邏輯：5月份，我們對國際主流銅礦生產商跟蹤數(shù)據(jù)顯示，智利國家銅業(yè)一季度現(xiàn)金成本降低至3000美元/噸下方，主流銅礦山成本下降預期逐步實現(xiàn);主流銅精礦企業(yè)很難減少生產;不過，從成本下降的原因來看，基本上很難再度有過多的下降空間。中國新一輪農村電網改造已經進入縣級電力部門規(guī)劃階段，并且部分地區(qū)已經開始實施。中期供需平衡料會有一定的改善，但很難扭轉。
短期邏輯：近期銅價格的持續(xù)低迷預計將影響智利5月銅供應量;另外，秘魯銅礦供應持續(xù)的影響加工費，當周銅精礦現(xiàn)貨加工費維持在相對高位;總體精礦供應依然充足，當前的關鍵主要取決于冶煉企業(yè)，不過近期冶煉企業(yè)精礦現(xiàn)貨采購積極性不高，料無加大精煉產量的打算，減緩銅價格壓力。
日內走勢：滬期銅主力合約1608日內收盤在35750元/噸，最低價格35650元/噸，最高價格35990元/噸。夜盤收報35680元/噸，較昨日結算價下調120元/噸。同期，倫銅下跌0.7%，收報4654美元/噸。
5月31日日內及夜盤，滬銅整體以震蕩為主;現(xiàn)貨市場升水再度走低，當前升水降低至45元/噸，下游接貨意愿不強;國內銅市場依然較為充裕。
COMEX和LME北美庫存繼續(xù)下降，墨西哥3月銅產量同比下降3.7%，此前數(shù)據(jù)顯示智利4月銅產量下降8%;北美市場銅供應整體偏緊。
另外，中鋁秘魯Toromocho礦工人周二開始為期四日的罷工，以要求恢復季度獎金。主要是該銅礦以銀行貸款為主，需要較多的盈余;Toromocho設計產能接近20萬噸，但今年一季度產量僅3.1萬噸;總體上，礦企通過縮減工人成本的方式來進行降低成本阻力較大。
整體上，當前銅市場的主導邏輯依然是秘魯新增礦山主要供應中國冶煉企業(yè)，導致國內精煉銅供應充沛，但秘魯之外的智利則受到品位和價格的困擾，產量有所收縮，因此，銅價格整體偏弱，但是預計下跌幅度受到限制。
