中期邏輯：5月份，我們對國際主流銅礦生產商跟蹤數據顯示，智利國家銅業一季度現金成本降低至3000美元/噸下方，主流銅礦山成本下降預期逐步實現;主流銅精礦企業很難減少生產;不過，從成本下降的原因來看，基本上很難再度有過多的下降空間。中國新一輪農村電網改造已經進入縣級電力部門規劃階段，并且部分地區已經開始實施。中期供需平衡料會有一定的改善，但很難扭轉。
短期邏輯：上周，國家統計局數據顯示，5月中國精煉銅產量為68萬噸，此前，海關公布數據顯示，5月精煉銅進口環比減少2萬噸，銅精礦環比增加約3.5萬金屬噸，但5月進口比值不佳，預計廢舊銅進口環比會有縮減，因此5月銅總供應環比料有收縮，導致現貨相對偏緊。但銅精礦現貨加工費繼續上調，國內精煉銅潛在供應或會增加。
日內走勢：滬期銅主力合約1608日內收盤在35570元/噸，最低價格35480元/噸，最高價格35830元/噸。 夜盤收漲0.76%。LME銅上漲1.36%。
6月21日及夜盤，滬銅價格震蕩回升;現貨市場升水走弱，引導市場成交回升，從市場成交主體來看，依然以貿易商之間交投為主。
5月銅進口數據整體符合預期，但精煉銅出口數據較為意外，環比精煉銅出口增加5萬余噸;不過，由于中國精煉銅出口主要是應對LME交割需求所致;因此出口不具有延續性。不過，5月出口數據則印證了，LME此前庫存一度急促上升的主要因素是中國冶煉企業的交割所致，這就意味著，除中國之外的亞洲精煉銅供應壓力并不大。
COMEX庫存和LME庫存有所增加，不過由于此前的連續下降，以及COMEX持倉結構情況來看，預計智利和北美銅供應恢復并不理想。
滬銅遠期合約貼水依然較小，當前價格還不足以引起冶煉企業套保興趣;國內冶煉企業仍然在恪守維持加工費的目標。
總體上，當前精煉銅現貨供應保持相對偏緊的格局，主要原因在于國內冶煉企業有意維持加工費而刻意的壓制精煉銅產量，因此銅價格無法向下尋求過多的空間。并且，從遠期格局來看，銅價格需要回升以瓦解冶煉企業之間的協作。總體銅價格三、四季度或有所回升。
