中期邏輯：5月份，我們對國際主流銅礦生產商跟蹤數據顯示，智利國家銅業一季度現金成本降低至3000美元/噸下方，主流銅礦山成本下降預期逐步實現;主流銅精礦企業很難減少生產;不過，從成本下降的原因來看，基本上很難再度有過多的下降空間。中國新一輪農村電網改造已經進入縣級電力部門規劃階段，并且部分地區已經開始實施。中期供需平衡料會有一定的改善，但很難扭轉。
短期邏輯：上周，國家統計局數據顯示，5月中國精煉銅產量為68萬噸，此前，海關公布數據顯示，5月精煉銅進口環比減少2萬噸，銅精礦環比增加約3.5萬金屬噸，但5月進口比值不佳，預計廢舊銅進口環比會有縮減，因此5月銅總供應環比料有收縮，導致現貨相對偏緊。但銅精礦現貨加工費繼續上調，國內精煉銅潛在供應或會增加。
日內走勢：滬期銅主力合約1608日內收盤在36260元/噸，最低價格35800元/噸，最高價格36270元/噸。 夜盤收漲0.86%。LME銅上漲0.18%。
6月22日及夜盤，滬銅價格回升速度加快;現貨市場升水回升，但是隨之，現貨市場貨源供應增加，顯示出下游消費依然低迷，套保貨源對現貨升水預期不高。
COMEX庫存小幅升水，LME北美庫存有所下降，整體預期智利和北美銅供應依然難有超預期的恢復。
從滬銅價差結構來看，1608合約開始對1607合約升水，表現的較為積極;但是1609以后合約則依然處于貼水狀態，表現的并不積極。這主要和當前銅精礦加工費較高所致，當前現貨市場供應緊張的格局主要依賴冶煉企業的聯盟;市場對遠期的合約，信心不足。
總體上，由于當前銅供應話語權被冶煉企業把控，如果銅價格大幅下跌，則會使得冶煉企業之間的聯盟更為堅固，因此盡管銅精礦供應充沛，但是精煉銅供應則受到控制，特別是在銅價格低迷的情況下。在銅價格暫時無法向下尋找空間的邏輯下，銅價格反彈則成為最小阻力路線，但因銅精礦加工費較高，冶煉企業隨時可以增加產量，因此，也缺乏為冶煉企業做嫁衣的足夠做多力量，銅價格整體比較謹慎，預計上漲空間或不是很高。
