短期邏輯：上周，國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，5月中國精煉銅產(chǎn)量為68萬噸，此前，海關(guān)公布數(shù)據(jù)顯示，5月精煉銅進(jìn)口環(huán)比減少2萬噸，銅精礦環(huán)比增加約3.5萬金屬噸，但5月進(jìn)口比值不佳，預(yù)計廢舊銅進(jìn)口環(huán)比會有縮減，因此5月銅總供應(yīng)環(huán)比料有收縮，導(dǎo)致現(xiàn)貨相對偏緊。但銅精礦現(xiàn)貨加工費(fèi)繼續(xù)上調(diào)，國內(nèi)精煉銅潛在供應(yīng)或會增加。

　　日內(nèi)走勢：滬期銅主力合約1608日內(nèi)收盤在36260元/噸，最低價格35800元/噸，最高價格36270元/噸。 夜盤收漲0.86%。LME銅上漲0.18%。

　　6月22日及夜盤，滬銅價格回升速度加快;現(xiàn)貨市場升水回升，但是隨之，現(xiàn)貨市場貨源供應(yīng)增加，顯示出下游消費(fèi)依然低迷，套保貨源對現(xiàn)貨升水預(yù)期不高。

　　COMEX庫存小幅升水，LME北美庫存有所下降，整體預(yù)期智利和北美銅供應(yīng)依然難有超預(yù)期的恢復(fù)。

　　從滬銅價差結(jié)構(gòu)來看，1608合約開始對1607合約升水，表現(xiàn)的較為積極;但是1609以后合約則依然處于貼水狀態(tài)，表現(xiàn)的并不積極。這主要和當(dāng)前銅精礦加工費(fèi)較高所致，當(dāng)前現(xiàn)貨市場供應(yīng)緊張的格局主要依賴冶煉企業(yè)的聯(lián)盟;市場對遠(yuǎn)期的合約，信心不足。

　　總體上，由于當(dāng)前銅供應(yīng)話語權(quán)被冶煉企業(yè)把控，如果銅價格大幅下跌，則會使得冶煉企業(yè)之間的聯(lián)盟更為堅固，因此盡管銅精礦供應(yīng)充沛，但是精煉銅供應(yīng)則受到控制，特別是在銅價格低迷的情況下。在銅價格暫時無法向下尋找空間的邏輯下，銅價格反彈則成為最小阻力路線，但因銅精礦加工費(fèi)較高，冶煉企業(yè)隨時可以增加產(chǎn)量，因此，也缺乏為冶煉企業(yè)做嫁衣的足夠做多力量，銅價格整體比較謹(jǐn)慎，預(yù)計上漲空間或不是很高。