中期邏輯：5月份，我們對國際主流銅礦生產商跟蹤數據顯示，智利國家銅業一季度現金成本降低至3000美元/噸下方，主流銅礦山成本下降預期逐步實現;主流銅精礦企業很難減少生產;不過，從成本下降的原因來看，基本上很難再度有過多的下降空間。中國新一輪農村電網改造已經進入縣級電力部門規劃階段，并且部分地區已經開始實施。中期供需平衡料會有一定的改善，但很難扭轉。
短期邏輯：上周，國家統計局數據顯示，5月中國精煉銅產量為68萬噸，此前，海關公布數據顯示，5月精煉銅進口環比減少2萬噸，銅精礦環比增加約3.5萬金屬噸，但5月進口比值不佳，預計廢舊銅進口環比會有縮減，因此5月銅總供應環比料有收縮，導致現貨相對偏緊。但銅精礦現貨加工費繼續上調，國內精煉銅潛在供應或會增加。
日內走勢：滬期銅主力合約1608日內收盤在36270元/噸，最低價格36060元/噸，最高價格36330元/噸。 夜盤收漲1.27%。LME銅上漲1.41%。
6月23日及夜盤，滬銅價格繼續延續回升格局;現貨市場升水較上個交易日持平，因此貿易商之間的交投較低迷，而下游企業不愿意在高位采購銅，因此成交僵持。
COMEX庫存小幅回升，LME北美庫存有所下降，整體預期智利和北美銅供應依然難有超預期的恢復;美洲銅現貨緊張格局未改。
從滬銅價差結構來看，1608合約保持對1607合約升水，更遠期合約表現依然比較謹慎;整體上，當前銅市場邏輯未發生變化，銅精礦供應較為充足，但是冶煉企業產量有一定的克制，特別是在銅價格低迷的情況下，銅價格無法向下尋找空間，因此銅價格需要回升以刺激產量;在這種情況下，走勢缺乏拉動的力量，銅價格整體比較謹慎，預計上漲空間或不是很高;但由于向下尋找空間更為困難，因此在見到冶煉企業產量增幅加大以前，銅價格仍然以尋求向上的空間為主，盡管預期較為艱難。
