策略摘要
周三NAR稱，美國5月成屋待完成銷售指數較上月下跌3.7%，至110.8，預估為下降1.1%。美國公布的成屋銷售數據降幅超過預期，核心PCE物價指數繼續保持在較高水平但英國脫歐憂慮恐導致消費者縮減開支，美元指數震蕩下行，收盤下跌0.45%報95.679。日內市場風險情緒繼續減弱，加上美元指數高位回落，令大宗商品延續普漲格局，倫銅收盤報4840.5美元，上漲17美元/噸。
現貨市場，上海報升水10-升水50元/噸，滬期銅高位回落，早市升水報價較周二繼續小幅下降，報價者甚多，換現意愿明顯，但響應乏力，觀望眾多，交投疲弱。隨著期銅加速下跌并跌破37000元/噸關口，升水進一步松動，平水銅降至升水10元/噸附近，好銅也僅在升水30元/噸一線，詢盤增多，中間商青睞部分性價比較高的產品貨源，收低升水貨源用于長單交易，或部分買現拋期，下游入市率很低，午后銅價企穩，市場供需僵持，現貨維持平水-升水30元/噸，下游基本難顯采買熱情。月末最后兩個交易日成交活躍度難有改善。
進口銅市場，人民幣貶值有所放緩，令日內滬倫比值走弱至7.75，進口銅現貨虧損擴大至近700元/噸，市場成交清淡，洋山銅溢價維持在40-50美元升水報價。從近期內貿市場來看，現貨升水走弱顯著，下游入市采購積極性持續回落，顯示國內消費市場淡季因素凸顯。相對而言LME市場庫存回升有所反復，最新報194200噸，依然低于20萬噸。故基本面上的修復轉向內強外弱表現有限，而近期反套交易實際上是交易人民幣的貶值。整體而言，中國進入淡季消費，加上銅價在美元加息預期減弱，通脹預期攀升的狀態下上漲，而非基本面帶動下的上漲致使滬期銅表現出一定程度滯漲，故我們認為進口虧損縮窄甚至出現進口窗口開啟的可能性較低，若有反套操作，主要還是監測人民幣匯率的變化。
整體來看，年內美元加息概率大幅下降后，市場情緒得到推升。大宗商品在普漲格局下，銅價表現堅挺。市場邏輯弱化基本面影響因素，轉向寬松預期，銅價持續上漲。由于基本面邏輯與宏觀邏輯缺乏共振，銅價上漲還是依托于市場情緒推導，故操作上維持觀望。
