短期邏輯：上周，精煉銅進(jìn)口維持小幅虧損，整體狀況已經(jīng)維持?jǐn)?shù)周;6月份精煉銅進(jìn)口環(huán)比小幅縮小，銅精礦進(jìn)口也出現(xiàn)環(huán)比收縮，我們認(rèn)為主要是國內(nèi)實際利率的下降，導(dǎo)致進(jìn)口融資缺乏熱情;內(nèi)外比價不足以刺激國內(nèi)供應(yīng)。

　　日內(nèi)走勢：滬期銅主力合約1609日內(nèi)收盤在38300元/噸，最低價格38060元/噸，最高價格38490元/噸。 夜盤漲幅1.12%。

　　7月19日及夜盤，滬銅價格整體上震蕩回升，不過回升空間依然未超脫此前的回調(diào)提供的邏輯;國內(nèi)現(xiàn)貨市場貼水小幅降低，現(xiàn)貨市場成交較清淡，當(dāng)前貼水下，貿(mào)易商接貨意愿有限;而下游暫時尚未積極入市。

　　COMEX銅庫存持平，LME美洲庫存有所回升，整體上美洲銅供應(yīng)在增加的狀況維持，不過，邏輯上仍然未超脫自有礦山增產(chǎn)的前提。

　　19日精煉銅進(jìn)口虧損較此前幾個交易日小幅縮小，但是整體進(jìn)口虧損還比較大，國內(nèi)供應(yīng)環(huán)比仍然不能被刺激，國內(nèi)銅價格仍然需要比國外強(qiáng)一些。

　　從價差格局來看，遠(yuǎn)期合約對近月保持升水，不過，我們認(rèn)為價差結(jié)構(gòu)整體上反應(yīng)的應(yīng)該是國內(nèi)供應(yīng)沒有被刺激的事實。

　　整體上，由于內(nèi)外價差不合適，國內(nèi)供應(yīng)未被刺激，這提供銅價格相對此前偏強(qiáng)的核心邏輯，但是我們認(rèn)為，這樣的格局太小，不太適合過分的介入。

　　另外，新一輪農(nóng)村電網(wǎng)改造帶來的需求值得期待，不過，由于各個縣區(qū)實施未必同步，因此不能當(dāng)作核心邏輯來看待。

　　因此，維持此前判斷：

　　總體上，由于國內(nèi)冶煉企業(yè)難以釋放產(chǎn)量的牽引，銅價格向下難以尋找空間，而需求尚未釋放，向上做必然存在一定的風(fēng)險，因此銅市場基本面仍然只是支持震蕩市，但隨著市場人氣的積累，資金冒險的動力也在增加，若有好的位置，銅可以少量參與。