中期邏輯：6月份，全球銅精礦供應充足，中國CSPT小組確定三季度最低現貨干凈礦TC接受價格為103美元/噸，10.3美分/磅。此前一季度為100美元/噸，二季度為85美元/噸。另外，從當前國際主流銅精礦的現金成本來看，基本上均降低至3000美元/噸下方，但再度下降空間不大;中國新一輪農村電網改造已經進入縣級電力部門規劃階段，并且部分地區已經開始實施。中期供需平衡料會有一定的改善，但很難扭轉。
短期邏輯：上周，精煉銅進口維持小幅虧損，整體狀況已經維持數周;6月份精煉銅進口環比小幅縮小，銅精礦進口也出現環比收縮，我們認為主要是國內實際利率的下降，導致進口融資缺乏熱情;內外比價不足以刺激國內供應。
日內走勢：滬期銅主力合約1609日內收盤在38300元/噸，最低價格38060元/噸，最高價格38490元/噸。 夜盤漲幅1.12%。
7月19日及夜盤，滬銅價格整體上震蕩回升，不過回升空間依然未超脫此前的回調提供的邏輯;國內現貨市場貼水小幅降低，現貨市場成交較清淡，當前貼水下，貿易商接貨意愿有限;而下游暫時尚未積極入市。
COMEX銅庫存持平，LME美洲庫存有所回升，整體上美洲銅供應在增加的狀況維持，不過，邏輯上仍然未超脫自有礦山增產的前提。
19日精煉銅進口虧損較此前幾個交易日小幅縮小，但是整體進口虧損還比較大，國內供應環比仍然不能被刺激，國內銅價格仍然需要比國外強一些。
從價差格局來看，遠期合約對近月保持升水，不過，我們認為價差結構整體上反應的應該是國內供應沒有被刺激的事實。
整體上，由于內外價差不合適，國內供應未被刺激，這提供銅價格相對此前偏強的核心邏輯，但是我們認為，這樣的格局太小，不太適合過分的介入。
另外，新一輪農村電網改造帶來的需求值得期待，不過，由于各個縣區實施未必同步，因此不能當作核心邏輯來看待。
因此，維持此前判斷：
總體上，由于國內冶煉企業難以釋放產量的牽引，銅價格向下難以尋找空間，而需求尚未釋放，向上做必然存在一定的風險，因此銅市場基本面仍然只是支持震蕩市，但隨著市場人氣的積累，資金冒險的動力也在增加，若有好的位置，銅可以少量參與。
