中期邏輯：6月份，全球銅精礦供應充足，中國CSPT小組確定三季度最低現(xiàn)貨干凈礦TC接受價格為103美元/噸，10.3美分/磅。此前一季度為100美元/噸，二季度為85美元/噸。另外，從當前國際主流銅精礦的現(xiàn)金成本來看，基本上均降低至3000美元/噸下方，但再度下降空間不大;中國新一輪農村電網改造已經進入縣級電力部門規(guī)劃階段，并且部分地區(qū)已經開始實施。中期供需平衡料會有一定的改善，但很難扭轉。
短期邏輯：上周，精煉銅進口維持小幅虧損，整體狀況已經維持數(shù)周;6月份精煉銅進口環(huán)比小幅縮小，銅精礦進口也出現(xiàn)環(huán)比收縮，我們認為主要是國內實際利率的下降，導致進口融資缺乏熱情;內外比價不足以刺激國內供應。
日內走勢：滬期銅主力合約1609日內收盤在37740元/噸，最低價格37630元/噸，最高價格38070元/噸。 夜盤跌幅1.19%。
7月27日及夜盤，滬銅價格整體上回調加劇;美聯(lián)儲會議結果符合市場預期，整體聲明稍微偏向鷹派，銅價格回調加劇。
27日現(xiàn)貨市場成交一般，遠期合約日內再度升水，使得套保貨源報價較上一個交易日報價積極性上升，不過下游采購意愿弱，而現(xiàn)貨貼水再度減少，貿易商之間的交投量也有限。
LME美洲庫存近期在下降，我們認為核心因素是LME此前倉儲新規(guī)所致;COMEX庫存繼續(xù)上升，這和近期美洲冶煉企業(yè)公布的二季度產量數(shù)據(jù)相對一致，自有銅礦山冶煉企業(yè)產量環(huán)比好轉。
但是邏輯上并未改變中國冶煉企業(yè)話語權增強的事實，當前國內現(xiàn)貨市場充沛，而消費又難以起色，整體上銅價格很難出現(xiàn)大行情，包括本次的回調，整體上，我們認為近期銅價格從基本面上依然看不到走出震蕩的跡象，所以銅價格繼續(xù)看圍繞20日均線寬幅震蕩。
