中期邏輯：6月份，全球銅精礦供應充足，中國CSPT小組確定三季度最低現貨干凈礦TC接受價格為103美元/噸，10.3美分/磅。此前一季度為100美元/噸，二季度為85美元/噸。另外，從當前國際主流銅精礦的現金成本來看，基本上均降低至3000美元/噸下方，但再度下降空間不大;中國新一輪農村電網改造已經進入縣級電力部門規(guī)劃階段，并且部分地區(qū)已經開始實施。中期供需平衡料會有一定的改善，但很難扭轉。
短期邏輯：上周，精煉銅進口維持小幅虧損，整體狀況已經維持數周;6月份精煉銅進口環(huán)比小幅縮小，銅精礦進口也出現環(huán)比收縮，我們認為主要是國內實際利率的下降，導致進口融資缺乏熱情;內外比價不足以刺激國內供應。
日內走勢：滬期銅主力合約1609日內收盤在37820元/噸，最低價格37650元/噸，最高價格37890元/噸。 夜盤漲幅0.27%。
7月28日及夜盤，滬銅價格整體上小幅反彈，不過短期回調的格局還未轉變過來。28日現貨市場成交一般，現貨轉成升水，貿易商之間的交投降低。
COMEX庫存繼續(xù)上升，這和近期美洲冶煉企業(yè)公布的二季度產量數據相對一致，自有銅礦山冶煉企業(yè)產量環(huán)比好轉。不過，北美和智利銅供應的彈性相對較小。
秘魯公布6月銅產量數據，同比增速42%，低于全年預期的平均60%以上的增速，這主要是和秘魯新增礦山已經在此前投放，產能達產緩慢所致。而秘魯整體上是以銅精礦供應為主。
這就意味著，國內冶煉企業(yè)掌握話語權的邏輯格局并未改變，銅冶煉企業(yè)仍然具有調控市場供應的能力，因此，本次回調也難以過度向下展開。
由于銅市場當前的主導邏輯難以被打破，銅價格波動率難以提升，整體不太適合操作。
當前全球銅精礦預期新增產能基本上已經投放，銅精礦帶來的壓力比較小了，當前冶煉企業(yè)主導著價格走勢，因此向下尋找空間比較困難，整體操作建議等回調結束向上做多，但因主導邏輯是冶煉企業(yè)主導，價格低了，轉化為利多因素，價格高了，就會轉化為利空因素，所以，銅價格整體波動潛力有限。
