中期邏輯：6月份，全球銅精礦供應充足，中國CSPT小組確定三季度最低現貨干凈礦TC接受價格為103美元/噸，10.3美分/磅。此前一季度為100美元/噸，二季度為85美元/噸。另外，從當前國際主流銅精礦的現金成本來看，基本上均降低至3000美元/噸下方，但再度下降空間不大;中國新一輪農村電網改造已經進入縣級電力部門規劃階段，并且部分地區已經開始實施。中期供需平衡料會有一定的改善，但很難扭轉(整體測算需求低于10萬噸)。
短期邏輯：上周，精煉銅進口維持小幅虧損，整體狀況已經維持數周;6月份精煉銅進口環比小幅縮小，銅精礦進口也出現環比收縮，我們認為主要是國內實際利率的下降，導致進口融資缺乏熱情;內外比價不足以刺激國內供應。
日內走勢：滬期銅主力合約1609日內收盤在38170元/噸，最低價格37790元/噸，最高價格38250元/噸。 夜盤跌幅0.42%。
8月1日及夜盤，滬銅價格整體上偏弱震蕩，短期回調格局尚未走完。1日現貨市場成交一般，主要是1608合約成交稀少，買賣價差較大，1609合約對1608賣出掛價沒有優勢，因此1609合約套保貨源較為惜售，現貨市場貨源對當月合約升水較高，限制交投。
COMEX庫存上周繼續上升，不過持倉結構數據顯示，商業空頭持倉占比增量已經減弱，這主要是由于北美和智利銅供應的彈性相對較小。
秘魯公布6月銅產量數據，同比增速42%，低于全年預期的平均60%以上的增速，這主要是和秘魯新增礦山已經在此前投放，產能達產緩慢所致。而秘魯整體上是以銅精礦供應為主。智利6月銅產量為473,608噸，較上年同期下降7.7%，因礦石品位下滑。
總體上，國內冶煉企業掌握話語權的邏輯格局并未改變，銅冶煉企業仍然具有調控市場供應的能力，因此，本次回調也難以過度向下展開。
由于銅市場當前的主導邏輯難以被打破，銅價格波動率難以提升，整體不太適合操作。
當前全球銅精礦預期新增產能基本上已經投放，銅精礦帶來的壓力比較小了，當前冶煉企業主導著價格走勢，因此向下尋找空間比較困難，整體操作建議等回調結束向上做多，但因主導邏輯是冶煉企業主導，價格低了，轉化為利多因素，價格高了，就會轉化為利空因素，所以，銅價格整體波動潛力有限。
