中期邏輯：8月份，銅精礦加工費維持在100-105美元/噸的區間，此外，進入四季度之后，銅加工費長協談判開始，冶煉企業料不會過度的采購現貨原料。7月銅產量數據顯示，冶煉企業產量彈性仍然較大，而下游需求雖然難以看到過度的起色，但預期暫時仍然穩定，因此，供需平衡料仍然難以打破。
短期邏輯：上周，精煉銅進口維持小幅虧損，較此前一周變化不大;當前內外比價對精煉銅進出口影響不大。現貨市場波瀾不驚，整體短期邏輯不太突出。
日內走勢：滬期銅主力合約1610日內收盤在36650元/噸，最低價格36650元/噸，最高價格36880元/噸。 夜盤下跌1.98%。
8月24日及夜盤，滬銅價格整體上延續回落格局，波動率有所加大;現貨市場變動不大，各個品牌之間的報價雖然小幅拉開，但是整體仍然較為集中。
中國海關公布數據顯示，7月中國精煉銅進口銳減，而出口則大幅增加，使得7月份凈進口環比下降。7月廢銅進口同比降幅擴大。
這就意味著，雖然中國7月精煉銅產量環比增加，但是由于進口的縮減，實際上中國7月份總供應量環比是降低的。
即，中國精煉產能逐步的取代精煉銅和廢銅的進口。整體上，中國精煉產能分三個途徑對外釋放，一個是減少精煉銅進口，一個是擴大精煉銅出口，一個是減少廢舊銅進口。
但本質上，均是中國冶煉產能不斷擴大之后的影響所致。但是這個邏輯如前面我們反復強調，是具有天然的自我約束的。核心原因在于國際銅冶煉企業開工率較高，中國減少精煉銅進口，國際銅冶煉企業若找不到買盤，選擇降低開工率則是最優的選擇。
而隨著外盤銅價格的回落，我們認為可能很快見到國外銅開工率的下降，由于中國精煉銅進口主要以智利為主，因此預估智利銅產量可能會環比下調。
因此，銅價格短期波動率雖然稍微有所改善，但是難以持續，隨后波動率我們認為仍然會歸于平靜。
