短期邏輯：上周，LME庫存大幅增加6萬余噸，料主要是中國冶煉產(chǎn)能釋放的影響所致。上周銅價(jià)格波動(dòng)率有所上升，但是預(yù)計(jì)國外產(chǎn)能開工率料將會(huì)下降，所以銅價(jià)格回落難以形成趨勢性，后期走勢格局仍以震蕩為主。

　　日內(nèi)走勢：滬期銅主力合約1610日內(nèi)收盤在36270元/噸，最低價(jià)格36250元/噸，最高價(jià)格36390元/噸。 夜盤上漲0.17%。

　　8月31日及夜盤，現(xiàn)貨成交較差，不過，現(xiàn)貨升水普遍回升，主要是和交割月流動(dòng)性降低所致。

　　隔夜銅價(jià)格表現(xiàn)平淡，智利兩座大型礦山因事故短暫關(guān)閉，預(yù)期很快恢復(fù)，對當(dāng)前銅市場影響不大。

　　LME銅庫存繼續(xù)上升，主要是此前邏輯的延續(xù);31日，精煉銅進(jìn)口虧損幅度降低至200元/噸以內(nèi)，意味著精煉銅出口邏輯基本上結(jié)束;并且，低虧損有利于精煉銅進(jìn)口，LME銅的壓力緩和。

　　但并不意味著壓力轉(zhuǎn)移至國內(nèi)，以國內(nèi)當(dāng)前冶煉企業(yè)的狀態(tài)，主要以被動(dòng)的適應(yīng)需求為主，料不會(huì)在缺乏供應(yīng)出路的情況下過度生產(chǎn)。不過，此前狀況也顯示了國內(nèi)冶煉企業(yè)的生產(chǎn)彈性力量，銅價(jià)格短期也難走高。

　　近幾日，滬銅波動(dòng)率再度降低，此前的下跌并不能使得波動(dòng)率被真正激活，銅市場缺乏足夠強(qiáng)勁的邏輯來刺激銅價(jià)格的高波動(dòng)，建議依然觀望為主。

　　大的方向上，我們維持此前觀點(diǎn)，

　　我們認(rèn)為，銅的下跌屬于此前漫長下跌走勢的最后一輪下跌，此輪下跌，主要是逼迫供應(yīng)收縮為主，一旦供應(yīng)量真正的收縮，銅價(jià)格便見底了，不過這是相對漫長的過程。

　　由于是最后一輪下跌，并且礦山成本無法再度下降，所以我們認(rèn)為下方空間很難過度打開，所以下跌行情不能參與。而產(chǎn)量還未見收縮，底部也沒到來，也不宜貿(mào)然抄底，所以觀望為主。